MLCC行业景气度提升，国产化加速推进_31页_3mb
报告摘要
MLCC行业深度分析总结
核心内容
MLCC（Multilayer Ceramic Capacitors）是电子工业中应用广泛、市场规模最大的电容器品类，被誉为“电子工业大米”。2019年全球MLCC出货量达到4.5万亿颗，市场规模约120亿美元。随着5G、汽车电子和物联网的快速发展，MLCC市场需求持续增长，预计到2024年智能手机用MLCC市场规模将增长50%，CAGR约8.45%；基站用MLCC增长约40%，CAGR约6.96%；计算机存储和服务器用MLCC增长约30%，CAGR约5.39%。
主要观点
- 行业壁垒高：MLCC行业壁垒主要由原材料和工艺技术构成。电子陶瓷粉料的微细度、均匀度和可靠性是关键因素，同时薄层化、多层化工艺及共烧技术也决定了产品的性能。
- 行业景气度提升：2020年Q4开始，MLCC行业进入景气周期，交货周期明显拉长，价格具备向上弹性。
- 国产替代空间大：日韩台厂商主导MLCC市场，我国厂商如三环集团和风华高科在技术与产能上逐步追赶，迎来黄金发展期。
- 技术趋势：MLCC正朝着微型化、高容化、高压化、高频化和高可靠度方向发展，以满足终端设备对高性能、多功能的需求。
关键信息
1. MLCC市场概况
- MLCC是电子电路产业的基石，广泛应用于消费电子、通信、汽车电子、家电等领域。
- 2019年全球MLCC市场规模为120亿美元，同比增长4.6%；出货量达4.5万亿颗，同比增长5.90%。
- 未来5G、汽车电子、物联网渗透率的提升，将推动MLCC市场需求持续增长。
2. MLCC技术壁垒
- 材料技术：电子陶瓷粉料是MLCC的核心原材料，其微细度、均匀度和可靠性对产品性能有重要影响。目前全球陶瓷粉料市场由日本厂商主导，占比超过75%。
- 工艺技术：MLCC的制作流程包括电介质粉末混合、印刷、叠层、烧结等步骤。日本厂商普遍可以做到1μm以下的介质层厚度和1000层以上的积层，而中国厂商目前仅能达到300至500层，技术上仍有差距。
3. 市场驱动因素
- 5G手机需求：5G手机对MLCC的需求较4G手机大幅提升，预计2025年5G手机渗透率将达69%。
- 汽车电子需求：随着新能源汽车的发展，车用MLCC需求大幅增加。村田预测，纯电动汽车动力系统将使用2700-3100颗MLCC，远高于传统燃油车的450-600颗。
- 基站需求：5G基站数量和复杂度的增加将带来MLCC需求的显著增长，预计到2025年，中国总的5G基站数将达到572万座。
4. 国产替代进展
- 三环集团：2020年MLCC产能为100亿只/月，较2019年提升150%。公司计划2021/2022年产能达到200/300亿只/月，通过一体化布局具备成本优势。
- 风华高科：2020年MLCC产能为180亿只/月，市占率不足3%。公司推进高端MLCC扩产计划，预计2020年新增产能50亿只/月，项目完成后新增月产450亿只高端MLCC。
- 洁美科技：作为纸质载带龙头，公司为MLCC等被动元件提供关键材料支持，具备技术优势和市场潜力。
5. 投资建议
- 推荐公司：三环集团、风华高科、洁美科技。
- 理由：MLCC行业受益于5G、汽车电子等趋势持续扩容，短期进入供需紧张阶段，价格具备上涨潜力。下游客户因贸易战和疫情逐步依赖国内供应链，国内厂商迎来发展良机。
6. 风险提示
- 扩产不及预期：国内厂商扩产进度可能受技术、资金等因素影响。
- 下游需求不及预期：5G、汽车电子等应用领域的增长可能不如预期。
- 市场竞争加剧：随着更多厂商进入市场，竞争可能加剧，影响利润空间。
行业数据概览
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 成分股数量（只） | 320 |
| 总市值（亿） | 36072 |
| 流通市值（亿） | 28737 |
| 市盈率（倍） | 41.09 |
| 市净率（倍） | 3.33 |
| 成分股总营收（亿） | 9981 |
| 成分股总净利润（亿） | 699 |
| 成分股资产负债率 (%) | 190.38 |
重点公司财务数据
| 公司 | 现价（元） | EPS（2019A） | EPS（2020A(E)） | EPS（2021E） | PE（2019A） | PE（2020A(E)） | PE（2021E） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 三环集团 | 63.6 | 0.50 | 0.79 | 1.15 | 44.58 | 46.90 | 35.73 | 买入 |
| 风华高科 | 30.52 | 0.38 | 0.40 | 1.09 | 39.34 | 84.11 | 28.00 | 买入 |
| 洁美科技 | 37.58 | 0.46 | 0.81 | 1.08 | 75.84 | 40.06 | 30.04 | 买入 |
图表目录摘要
- 图1：电子元件分类及市场规模
- 图2：电容器在电路中的作用
- 图3：各类电容器的静电容量范围
- 图4：按频率使用不同电容器
- 图5：MLCC结构图示
- 图6：MLCC产品图示
- 图7：MLCC各应用领域全球出货量分布
- 图8：全球MLCC出货量走势图
- 图9：全球MLCC市场规模走势图
- 图10：MLCC微型化趋势图
- 图11：智能手机MLCC的静电容量推移情况
- 图12：MLCC体积与容量比值变化情况
- 图13：更换后抑制纹波示意图
- 图14：更换后小型化示意图
- 图15：MLCC电子陶瓷粉料
- 图16：MLCC陶瓷粉料市场格局
- 图17：材料的微粉化、分散化技术
- 图18：MLCC工艺流程
- 图19：薄层化、多层化技术提高静电容量
- 图20：5G手机所配置的功能
- 图21：我国5G手机出货量
- 图22：5G手机出货量预测
- 图23：历代iPhone对MLCC的用量
- 图24：不同制式手机MLCC用量
- 图25：车用MLCC需求预测
- 图26：基站对MLCC需求预测
- 图27：4、5G基站MLCC用量对比
- 图28：中国5G基站数量预测
- 图29：民生用途MLCC的市场预测
- 图30：MLCC价格变动情况
- 图31：被动元器件货期显著拉长
- 图32：台股MLCC营收及其同比变化
- 图33：MLCC行业全球竞争格局
- 图34：全球主要MLCC厂商市占率
- 图35：TDK按下游应用领域划分营收占比
- 图36：太阳诱电下游应用领域营收占比
行业趋势与展望
- MLCC行业未来将继续向微型化、高容化、高压化、高频化和高可靠度方向发展。
- 5G、汽车电子等应用领域将显著拉动MLCC需求，预计到2025年，全球MLCC市场将实现更高增长。
- 国内厂商在技术与产能方面不断进步，有望逐步替代日韩台厂商，成为行业的重要力量。
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