深度报告-20230324-安信证券-电子行业深度分析_MLCC_周期触底企稳_静待需求修复_41页_3mb

MLCC行业分析总结

核心内容概述

MLCC（片式多层陶瓷电容）作为电子元器件的重要组成部分，广泛应用于消费电子、5G通讯、工业控制、汽车电子及航天军工等领域。其技术发展趋势明确，向“五高一小”方向演进，即高容、高频、耐高温、耐高压、高可靠性以及小型化。随着5G换机和汽车电动化、智能化的发展，MLCC行业面临新的增长机遇，国产替代进程加快。

主要观点

1. MLCC技术趋势明确

• MLCC具备高频特性好、容值范围大、稳定性高、体积小、无极性等优点，是当前陶瓷电容市场的主要产品，占陶瓷电容市场约93%。
• 全球MLCC市场规模在2021年达到约1147亿元，中国需求占比近半，2022年全球市场规模预计达到1204亿元。
• 随着终端设备的便携性与功能性升级，以及汽车“三化”趋势，MLCC向“五高一小”方向发展，小尺寸产品如0201、01005等市场占比逐步提升。

2. 需求端增长显著

• 手机市场：5G手机MLCC用量较4G手机显著增加，2022-2025年全球手机MLCC需求量将从1.21万亿颗增至1.87万亿颗（CAGR=16%），其中5G手机需求量将从0.82万亿颗增至1.62万亿颗（CAGR=26%）。
• 汽车市场：汽车电动化、网联化、智能化推动MLCC用量提升，尤其是新能源汽车。2022-2025年全球汽车MLCC需求量将从0.40万亿颗增至0.68万亿颗（CAGR=20%），其中新能源汽车MLCC需求量将从0.27万亿颗增至0.58万亿颗（CAGR=37%）。

3. 供给端格局清晰

• MLCC产业链技术壁垒高，主要体现在粉料配方、印刷叠层技术和共烧技术。
• 上游材料：陶瓷粉体市场由日美厂商主导，日本堯化学和美国Ferro占据主要份额，中国企业国瓷材料市占率达10%。
• 中游厂商：日韩厂商主导高端市场，台系厂商占据中低端市场，国内厂商在产能扩张、工艺提升和材料自研方面持续推进，国产替代潜力巨大。
• 下游应用：通讯市场（手机、基站等）为最大下游，占比约30%；汽车市场占比目前为12%，但随着新能源汽车发展，将成为最具成长性的下游。

4. 行业周期复盘

• 2017-2019年：由日韩厂商产能结构优化导致供需失衡，中低端市场出现短缺，价格持续上涨。
• 2020-2022年：受疫情短期催化及新兴需求推动，MLCC市场进入新一轮景气周期，但后期消费疲软、芯片短缺等因素导致库存水位高企，稼动率下降。2022Q4库存和价格企稳回升，行业开始回暖。

5. 国产替代进展

• 国内厂商如三环集团、风华高科、洁美科技、斯迪克、国瓷材料等在技术、产能及市场拓展方面表现突出。
• 国内MLCC进口依赖度仍高，但随着产能扩张和国产化率提升，有望逐步缩小与日韩厂商的差距。

关键信息

1. MLCC市场规模预测

• 全球手机MLCC：2022-2025年预计从1.21万亿颗增至1.87万亿颗，年均增长16%。
• 全球5G手机MLCC：预计从0.82万亿颗增至1.62万亿颗，年均增长26%。
• 全球汽车MLCC：预计从0.40万亿颗增至0.68万亿颗，年均增长20%。
• 全球新能源汽车MLCC：预计从0.27万亿颗增至0.58万亿颗，年均增长37%。

2. MLCC成本结构

• 陶瓷粉体成本占比20%-45%，其中高容MLCC占比更高。
• 内外电极、印刷设备、人工成本等亦占重要比例，设备折旧及工艺技术是影响性能的关键因素。

3. 产业链厂商扩产情况

• 日韩厂商：村田、三星电机、太阳诱电等加速扩产，重点布局车规、工控等高端领域。
• 中国台湾厂商：国巨、华新科等持续推进产能扩张，提高市场占有率。
• 中国大陆厂商：三环集团、风华高科、洁美科技、斯迪克等加快扩产，提升国产替代能力。

4. 市场竞争格局

• 全球MLCC市场由日韩厂商主导，村田市占率31%，三星电机19%，国巨15%。
• 国内厂商在高端市场仍处于追赶阶段，但通过技术突破和产能扩张，逐步提升竞争力。

5. 投资建议

• 推荐关注三环集团（电子陶瓷专家，一体化优势突出）、洁美科技（国内薄型载带龙头）、斯迪克（功能性涂层材料领先）。
• 建议关注风华高科（国内片式容阻龙头，高端MLCC扩产稳步推进）、国瓷材料（国内陶瓷粉体龙头，高端赛道追赶初见成效）。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 研发进度不及预期
• 设备及材料供给受限
• 市场测算存在偏差

图表目录（摘要）

• 图1-3：MLCC产品图示、构造示意图、在被动元件市场中的占比
• 图4-5：全球及中国MLCC市场规模变化趋势
• 图6：各尺寸MLCC市场占比变化
• 图7：MLCC产业链结构
• 图8：MLCC成本结构
• 图9：全球陶瓷粉体市场竞争格局
• 图10：MLCC工艺流程
• 图11-13：各类终端MLCC用量、iPhone MLCC用量、各车型MLCC用量对比
• 图14-16：全球MLCC竞争格局、按容值和品质划分市场格局、村田和太阳诱电产品结构变化
• 图17-22：MLCC进出口数量、金额、ASP及周期复盘数据
• 图23：MLCC行业两轮周期复盘
• 图24-27：台系及国内厂商盈利及库存变化
• 图28-32：MLCC厂商营收、5G基站建设、新能源汽车销量及MLCC需求预测

表格目录（摘要）

• 表1：各类电容对比
• 表2：MLCC分类
• 表3：全球手机、基站、汽车MLCC市场规模测算
• 表4：全球及中国5G/4G手机MLCC市场规模测算
• 表5：全球及中国5G基站MLCC市场规模测算
• 表6：各车型细分系统MLCC用量
• 表7：全球汽车MLCC市场规模测算
• 表8：MLCC产业链厂商扩产规划
• 表9：2016-2018年日韩MLCC厂商停产情况
• 表10：2017-2018年台系及大陆MLCC厂商调价及出货期情况
• 表11：2017-2018年国巨MLCC终端需求变动情况
• 表12：18Q4-19Q4国巨月报重点信息
• 表13：2020-2023年国巨月报重点信息
• 表14：21Q4-23Q1国巨月报重点信息
• 表15：三环集团MLCC产品介绍
• 表16：三环集团MLCC扩产规划
• 表17：风华高科定增项目情况
• 表18：洁美科技核心技术情况
• 表19：洁美科技分业务毛利率情况
• 表20：斯迪克公司股票发行方案
• 表21：2017-2022年中国MLCC进出口金额
• 表22：2017-2022年中国MLCC进出口ASP

结论

MLCC行业正处于需求增长与国产替代的关键阶段。随着5G和汽车电子的发展，MLCC市场将持续扩张，尤其是高端产品。国内厂商在技术、产能和市场拓展方面取得显著进展，未来有望在中低端市场实现更大突破，逐步向高端市场渗透。整体来看，MLCC行业周期触底企稳，具备长期增长潜力，值得投资者重点关注。