深度报告-20210328-东北证券-电子_MLCC行业景气度提升_国产化加速推进_31页_3mb

MLCC行业分析总结

核心内容

MLCC（多层陶瓷电容器）被誉为“电子工业大米”，是电子电路产业的重要组成部分，广泛应用于消费电子、通信、汽车电子、家电等领域。2019年全球MLCC出货量达到4.5万亿颗，市场规模为120亿美元。随着5G、汽车电子和物联网的发展，MLCC市场需求持续增长，未来有望迎来新的增长周期。

主要观点

1. MLCC市场增长：

   • 长期来看，5G、汽车电子等趋势将推动MLCC市场持续扩容。
   • 智能手机用MLCC市场规模预计到2024年增长约50%，CAGR为8.45%。
   • 基站用MLCC市场规模预计到2024年增长约40%，CAGR为6.96%。
   • 计算机存储和服务器用MLCC市场规模预计到2024年增长约30%，CAGR为5.39%。
   • 2019年全球MLCC出货量CAGR达8.72%，市场规模CAGR达7.08%。

2. MLCC行业壁垒：

   • MLCC行业壁垒主要由原材料和工艺技术构成。
   • 电子陶瓷粉料的微细度、均匀度和可靠性是影响MLCC性能的关键。
   • 工艺方面，薄层化和多层化技术是提升MLCC电容量和性能的核心。

3. 行业景气度提升：

   • 自2020年Q4起，MLCC行业进入景气周期，交货周期明显拉长，价格具备向上弹性。
   • 由于中美贸易摩擦和疫情，下游客户逐渐依赖国内MLCC供应链，国内厂商迎来发展良机。

4. 国产替代趋势：

   • 日韩台厂商主导MLCC市场，合计占有65%的市场份额，而我国风华高科和三环集团市占率仅为个位数。
   • 国内厂商如三环集团和风华高科正在加速扩产，以满足市场需求，实现国产替代。

关键信息

• MLCC的特性：

  • 体积小、频率范围宽、寿命长、成本低。
  • 陶瓷粉料占MLCC成本比例较高，尤其在高容产品中达到35%~45%。

• MLCC的尺寸与容量：

  • MLCC尺寸从0402向更小的01005发展。
  • 电容值从2000μF增长至4000μF，CAGR达9.05%。

• 行业发展趋势：

  • MLCC未来将向高压化、高频化和高可靠度发展。
  • 随着5G和汽车电子的发展，MLCC需求将持续上升。

• 主要厂商：

  • 日系厂商：村田、TDK、太阳诱电。
  • 韩系厂商：三星电机。
  • 台系厂商：国巨、华新科。
  • 国内厂商：三环集团、风华高科、洁美科技。

投资建议

• 推荐公司：

  • 三环集团、风华高科、洁美科技。

• 财务表现：

  • 三环集团2021年预计EPS为1.15元，PE为35.73倍。
  • 风华高科2021年预计EPS为1.09元，PE为28倍。
  • 洁美科技2021年预计EPS为1.08元，PE为30.04倍。

风险提示

• 扩产不及预期：厂商扩产进度可能受技术、资金等因素影响。
• 下游需求不及预期：5G和汽车电子需求增长不及预期可能影响MLCC市场。
• 市场竞争加剧：随着国产厂商的崛起，行业竞争可能加剧。

行业数据

• 行业总市值：36072亿元。
• 行业市盈率：41.09倍。
• 行业市净率：3.33倍。
• 行业总营收：9981亿元。
• 行业总净利润：699亿元。
• 行业资产负债率：190.38%。

图表目录

• 图1：电子元件分类及市场规模。
• 图2：电容器在电路中的作用。
• 图3：各类电容器的静电容量范围。
• 图4：按频率使用不同电容器。
• 图5：MLCC结构图示。
• 图6：MLCC产品图示。
• 图7：MLCC各应用领域全球出货量分布。
• 图8：全球MLCC出货量走势图。
• 图9：全球MLCC市场规模走势图。
• 图10：MLCC微型化趋势图。
• 图11：智能手机MLCC的静电容量推移情况。
• 图12：MLCC体积与容量比值变化情况。
• 图13：更换后抑制纹波示意图。
• 图14：更换后小型化示意图。
• 图15：MLCC电子陶瓷粉料。
• 图16：MLCC陶瓷粉料市场格局。
• 图17：材料的微粉化、分散化技术。
• 图18：MLCC工艺流程。
• 图19：薄层化、多层化技术提高静电容量。
• 图20：5G手机所配置的功能。
• 图21：我国5G手机出货量。
• 图22：5G手机出货量预测。
• 图23：历代iPhone对MLCC的用量。
• 图24：不同制式手机MLCC用量。
• 图25：车用MLCC需求预测。
• 图26：基站对MLCC需求预测。
• 图27：4、5G基站MLCC用量对比。
• 图28：中国5G基站数量预测。
• 图29：民生用途MLCC的市场预测。
• 图30：MLCC价格变动情况。
• 图31：被动元器件货期显著拉长。
• 图32：台股MLCC营收及其同比变化。
• 图33：MLCC行业全球竞争格局。
• 图34：全球主要MLCC厂商市占率。
• 图35：TDK按下游应用领域划分营收占比。
• 图36：太阳诱电下游应用领域营收占比。

表格目录

• 表1：不同类型电容器对比。
• 表2：根据电介质种类进行分类的不同类别MLCC。
• 表3：AEC-Q200标准。
• 表4：MLCC成本结构。
• 表5：MLCC瓷粉制备工艺。
• 表6：同车型MLCC需求量估算。
• 表7：2020Q4、2021Q1 MLCC价格和货期趋势。
• 表8：涨价新闻汇总。
• 表9：全球主要MLCC厂商月产能及产能分布。
• 表10：全球主要MLCC厂商的产品规格跨度。
• 表11：日系MLCC厂商停产通知。
• 表12：我国主要MLCC厂商扩产计划。

总结

MLCC作为电子行业的重要元件，随着5G、汽车电子等技术的发展，市场需求持续增长。日韩台厂商目前占据主导地位，但国内厂商如三环集团、风华高科正在加速国产替代进程。行业景气度提升，交货周期拉长，价格具备上涨空间。建议关注三环集团、风华高科及洁美科技，以把握MLCC行业的发展机遇。