20240905-华创证券-FY2025Q2业绩点评及业绩说明会纪要_业绩超预期_下游去库进入尾声_14页_1mb

Marvell Technology, Inc.（MRVL）2025财年第二季度（截至2024年8月3日）业绩公布及业绩说明会纪要显示，公司实现营收1273亿美元，环比增长10%，同比增长5%（YoY-5%），超出业绩指引中值1250亿美元和市场一致预期1254亿美元。Non-GAAP毛利率为61.9%，处于指引中值附近。公司业绩超预期，主要得益于AI相关强劲需求的增长，电光产品出货量增加，定制化AI项目加速推进。

从业务拆分来看，数据中心市场收入为881亿美元，同比增长92%，占总收入的69%，主要因800G PAM产品和400ZR数据中心互连产品订单旺盛。企业网络、运营商基础设施、消费者市场和汽车及工业市场的收入分别为151亿美元、76亿美元、89亿美元和76亿美元，其中部分市场收入同比下降，CBC库存调整是主要影响因素。

公司对2025财年第三季度（截至2024年11月4日）业绩进行了指引，预计营收区间为137.75-152.25亿美元，环比增长14%，同比增长22%。毛利率预计为61%，环比下降9个百分点。公司认为，企业网络和运营商市场已触底，将逐步恢复增长。数据中心业务将持续受益于AI定制芯片的需求，预计所有终端市场都将实现环比增长。

会议上管理层强调，公司正在向AI市场倾斜资源，并通过定制芯片与商用产品的结合，实现运营效率的提升。尽管库存环比减少，但仍保持在较高水平。公司还就运营杠杆、毛利率、市场竞争格局、长期合作等问题与投资者进行了深入交流，并对未来市场增长趋势保持乐观，尤其在数据中心和互连技术领域。同时提到了Steam电力和投资风险，如技术开发、扩产不及预期、需求下滑及贸易摩擦等。

分析师对公司在AI领域的领先地位和业务多元化表示肯定，并维持推荐评级，认为公司未来增长潜力较大。