20230528-东吴证券-FY2024Q1点评_训练需求驱动营收指引大超预期_AI新纪元已经开启_3页_469kb

英伟达FY2024Q1业绩分析及AI业务展望

业绩概览

• 营收：FY2024Q1实现营收719亿美元，同比-13%，环比+19%，超市场预期。
• 盈利能力：NON-GAAP EPS达109美元，超预期；毛利率64.6%（环比上升1.3pct）。

核心观点

1. AI驱动增长：数据中心业务主导增长，FY2023Q4增速+14%/+18%，训练侧需求爆发；

   • 管理层指引FY24Q2营收110亿美元，NON-GAAP毛利率70%，A100产品仍为核心驱动力；
   • FY24H2新机型H100、Grace Hopper上量，AI技术商业化加速。

2. 业务结构变化：

   • 游戏业务：收入224亿美元（同比-38%，环比+22%），因GeForce RTX 4060推动库存环比改善；
   • 汽车业务：收入296亿美元（同比+114%，环比+1%），Orin芯片需求旺盛；
   • 专业可视化：收入295亿美元（同比-53%，环比+31%）。

调整盈利预测

• 收入预测（亿美元）：FY2024/2025/2026调整为435/507/532；
• NON-GAAP净利润预测（亿美元）：FY2024/2025/2026调整为188/236/245；
• 估值调整：对应PE从115x降至39x，维持“买入”评级。

风险提示

• AI技术发展不及预期；
• 技术风险。

注：本报告数据来源Wind及东吴证券研究所预测，分析基于已公开信息，不构成投资建议。