20240531-华创证券-FY2025Q1业绩点评及法说会纪要_营收符合预期_ASIC业务展望乐观_13页_773kb

报告摘要

Marvell 2025 财年第一季度业绩总结及展望

营收与毛利率
Marvell 2025 Q1 财季营收为 116.1 亿美元，同比下降 122%，环比下滑 186%，略高于指引中值（109-121 亿美元）。Non-GAAP 毛利率为 62.4%，环比下降 15 个百分点，年度增长 24.4%，基本符合预期。毛利率由产品组合和收入水平驱动，其中商用业务毛利率健康且高于目标范围。

市场分拆表现

数据中心市场：营收 81.6 亿美元，同比增长 873%，占总收入 70%。AI 与云基础设施需求强劲，尤其 PAM4 光学器件与 800G 芯片出货量激增。
企业网络/运营商/消费/汽车/工业市场：分别因库存调整、产品生命周期结束等行业因素出现下滑，占比较去年收窄。

AI 业务进展
财报强调 AI 继续为 Marvell 提供增长动力：公司在 800G 芯片、16Tbps DSP 等领域实现突破，AI 产品占营收三分之一且同比增长显著。预计到 2029 年，定制云计算芯片市场规模将达 400 亿美元，CAGR 45%，全年 AI 营收目标提前实现。

未来展望

Q2 预测：营收指引区间 118.75-131.25 亿美元，略有亏损。第二季度数据中心业务中等个位数增长，消费和企业网络逐步恢复，Q2 尾声与全年看收入增长将加速。
风险提示：技术研发、扩产、需求不及预期，以及贸易摩擦等不确定性。

关键结论
短期受库存调整拖累，但数据中心与 AI 继续提供积极动力。库存水平显著改善（同比下降 2 亿美元，降幅近 20%），费用控制良好（Non-GAAP 运营费用达标）。管理层强调 2025 H2 营收恢复性增长，得益于以太网业务扩展与新产品量产节奏。

免责：本文仅作信息参考，请投资者独立判断并承担风险。



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graph TD
  A[Marvell FY25Q1业绩] --> B(数据中心市场)
  A --> C(企业网络市场)
  A --> D(消费市场)
  A --> E(运营商与工业市场)
  A --> F(汽车市场)
  B(数据中心市场) --> |营收占比70%| G(同比增长873%)
  C --> |营收下滑580%| H(库存调整)
  D --> |营收下滑704%| I(产品生命周期结束)
  E & F --> |营收均下滑| J(产品库存调整)

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