20211201-中国银河-建筑行业月报_建筑PMI持续提升_基建投资有望回升_19页_1mb

建筑行业月报总结

核心内容

2021年11月，建筑业PMI为59.1%，环比上升2.2个百分点，显示建筑业景气度持续提升。建筑业新签订单指数为54.2%，环比上升1.9个百分点，表明市场需求加快扩张。土建工程建筑业商务活动指数和新签订单指数分别为60.5%和56.5%，环比上升5.4个百分点和0.5个百分点，显示专项债加速发行和“十四五”规划重大项目落地对基础设施建设的推动作用。

主要观点

• 建筑业PMI提升，市场需求加快：11月建筑业PMI环比上升，显示建筑业生产和市场需求加快扩张。专项债发行节奏加快，预计2022年基建投资有望回升，成为稳增长的重要抓手。
• 绿色建筑和装配式建筑发展提速：在“双碳”目标下，装配式建筑迎来发展机遇。多个地方政府出台政策支持装配式建筑发展，如四川省和新疆自治区提出2025年装配式建筑占比目标。
• 建筑行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，显示行业集中度持续提升。建筑行业估值处于历史低位，具备较高的安全边际。
• 基建投资稳中求进：尽管2021年基建投资增速放缓，但预计2022年将有所回升。财政前置和政策支持将推动基建投资对经济的托底作用。
• 进出口和用电量保持增长：1-10月，我国进出口总额同比增长22.2%，全社会用电量同比增长12.2%，显示经济复苏延续。流动性维持合理充裕，货币政策保持宽松。

关键信息

一、建筑业PMI与基建投资

• 11月建筑业PMI为59.1%，环比上升2.2个百分点。
• 建筑业新签订单指数为54.2%，环比上升1.9个百分点。
• 土建工程建筑业商务活动指数和新签订单指数分别为60.5%和56.5%，环比上升5.4个百分点和0.5个百分点。
• 专项债发行节奏加快，预计2022年基建投资有望回升，成为稳增长的重要抓手。

二、绿色建筑与装配式建筑

• 国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出到2025年单位国内生产总值能源消耗下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放下降18%。
• 推广绿色低碳建材和绿色建造方式，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅。
• 多个地方政府出台支持政策，如四川省和新疆自治区提出2025年装配式建筑占比目标。

三、建筑行业集中度与估值

• 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。
• 建筑行业集中度有望进一步提升，龙头企业在资质、品牌、资金等方面具有明显优势。
• 建筑指数PE为9.09倍，历史分位点为8.77%，PB为0.89倍，市销率为0.26倍，股息率为1.98%，处于历史高位。

四、投资建议

• 推荐关注的基建施工央企：中国铁建（601186.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、中国能建（601868.SH）、中国化学（601117.SH）。
• 推荐关注的装配式建筑企业：鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）、东南网架（002135.SZ）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构（002743.SZ）。
• 推荐关注的绿色建筑与专业工程企业：华设集团（603018.SH）、中衡设计（603017.SH）、中钢国际（000928.SZ）、四川路桥（600039.SH）、上海建工（600170.SH）、隧道股份（600820.SH）、中钢国际（000928.SZ）。

风险提示

• 固定资产投资下滑的风险。
• 应收账款回收不及预期的风险。
• 新签订单不及预期的风险。

附录

图表目录

• 图1：制造业PMI和建筑业PMI
• 图2：2021下半年专项债发行节奏加快
• 图3：建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关
• 图4：GDP增速和固定资产投资增速对比
• 图5：我国进出口增速
• 图6：全社会用电量同比增速
• 图7：社会消费品零售总额增速
• 图8：我国规模以上工业企业营业收入和净利润增速
• 图9：我国三大需求对GDP累计同比贡献率
• 图10：社会融资规模增速
• 图11：M1增速
• 图12：M2增速
• 图13：10年期国债收益率与1年期国债收益率
• 图14：10年期国债收益率与1年期国债收益率差值
• 图15：美联储加息点阵图
• 图16：固定资产投资增速放缓
• 图17：广义基建投资增速放缓
• 图18：基建细分领域增速情况
• 图19：商品房销售面积增速与M1增速对比
• 图20：土地购置费增速与房地产投资增速
• 图21：建筑业新签合同额增速
• 图22：八大建筑央企新签合同额增速
• 图23：八大建筑央企新签合同市占率

表格目录

• 表1：整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单
• 表2：全球经济体货币政策

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾参与多个重要项目。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，具有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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