建筑行业深度报告：大国基石，行稳致远_22页_1mb

建筑行业深度报告总结

核心内容

基建投资稳中求进

• 趋势分析：我国基建投资已进入高质量发展阶段，从“量变”向“质变”过渡。
• 政策支持：聚焦补短板，发展新基建，注重信息化、智能化。
• 投资增速：2021年1-4月广义基建投资同比增长16.91%，预计全年增速可达7.58%。
• 重点领域：铁路运输、水利管理、生态环保等细分领域投资增速较快，行业景气度较高。
• 企业优势：我国基建龙头企业在技术、经验、管理方面具有全球领先地位，技术输出成果显著。
• 推荐企业：中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、华设集团、金螳螂等。

房建竣工有望延续正增长

• 结构性机会：房地产投资增速预计维持中等水平，新开工面积增速预计回落，竣工面积增速有望持续正增长。
• 政策影响：国家坚持“房住不炒”，调控力度较大，但竣工产业链景气度有望改善。
• 趋势分析：2021年1-4月房屋竣工面积累计同比增长17.9%，随着疫情好转，竣工周期有望延续正增长。
• 推荐企业：金螳螂、全筑股份、广田集团、亚厦股份、上海建工、隧道股份、浦东建设、龙元建设等。

绿色建筑及装配式建筑发展潜力大

• 政策支持：国家大力支持绿色建筑发展，“十四五”规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”和“碳达峰”成为政策关注焦点。
• 装配式建筑：2016年国务院发布《大力发展装配式建筑的指导意见》，提出力争10年内装配式建筑占比达30%。2020年占比超过15%，未来增长空间较大。
• 优势分析：装配式建筑在工期、施工效率、能源消耗、建筑垃圾等方面具有显著优势。
• 推荐企业：鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构、中国化学、中钢国际等。

主要观点

• 行业趋势：建筑行业从高速增长向中低速增长转变，从追求数量向注重质量转变。
• 投资结构：基建投资增速稳定，房建竣工增速有望持续正增长，装配式建筑发展迅速。
• 企业集中度：建筑行业集中度持续提升，龙头企业在资金、渠道、管理等方面优势明显。
• 估值情况：建筑行业整体估值处于历史低位，部分细分行业如基建、装配式建筑等更具吸引力。
• 风险提示：需关注固定资产投资增速大幅下滑、应收账款回收不及预期、新签订单不及预期等风险。

关键信息

• 2021年1-4月：广义基建投资同比增长16.91%，预计全年增速为7.58%。
• 房地产投资：2021年1-4月同比增长21.6%，预计下半年增速将回落至中等水平。
• 装配式建筑：2016年占比9%，2020年占比15%，预计2026年达30%。
• 行业集中度：八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。
• 估值分位：建筑行业动态PE为8倍，历史分位数为0.03%，处于所有行业最低。
• 重点公司估值：如中国建筑（PE 4.08）、中国铁建（PE 4.08）、中国中铁（PE 4.64）等均处于较低水平。

推荐方向

• 基建：推荐中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝等。
• 竣工产业链：推荐金螳螂、全筑股份、广田集团、亚厦股份、上海建工、隧道股份、浦东建设、龙元建设等。
• 绿色装配式建筑：推荐鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构、中国化学、中钢国际等。

风险提示

1. 固定资产投资增速大幅下滑的风险。
2. 应收账款回收不及预期的风险。
3. 新签订单不及预期的风险。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519060004

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

附录

• 插图目录：包含建筑业总产值增速、新签订单增速、房地产投资与GDP贡献率、装配式建筑相关政策等。
• 表格目录：包含基建投资预测、装配式建筑相关政策、PC装配式建筑与现场浇筑建筑方法比较、重点公司估值一览等。