建筑行业：8月基建投资增速改善，装配式建筑持续推进-20200920-安信证券-10页_610kb

8月基建投资增速改善，装配式建筑持续推进

核心内容

2020年1-8月全国固定资产投资（不含农户）为378834亿元，同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄1.3个百分点。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅收窄0.7个百分点，显示出基建投资的持续改善。道路运输业、铁路运输业投资分别增长2.9%和6.4%，增速分别提高0.5和0.7个百分点；水利管理业投资增长1.2%，增速回落1.7个百分点；公共设施管理业投资下降3.9%，降幅收窄1.3个百分点。全国房地产开发投资同比增长4.6%，其中住宅投资增长5.3%。

主要观点

基建投资改善

• 基建投资整体保持稳定，其中道路运输业和铁路运输业投资增速明显提升，水利管理业投资也有所增长。
• 8月基建投资增速同比提升3.97%，显示基建投资持续回暖。
• 从行业整体市盈率来看，建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.62倍，高于去年同期水平，接近2014年9月水平。

装配式建筑发展

• 住建部认定18个城市为第二批装配式建筑范例城市，12个园区和121家企业为装配式建筑产业基地，推动装配式建筑的持续发展。
• 本周装配式建筑相关企业表现积极，如中材国际、鸿路钢构等。

市场表现

• 建筑装饰行业（申万）本周涨幅为2.88%，强于沪深300指数。
• 本周涨幅前五为建科院、铁汉生态、中材国际、鸿路钢构和新疆交建，跌幅前五为农尚环境、合诚股份、花王股份、龙元建设、延华智能。
• 建筑行业整体表现优于大盘，行业排名与上周持平。

投资建议

• 推荐大建筑央企如中国铁建、中国交建，以及区域基建龙头如安徽建工和山东路桥。
• 勘察设计龙头如中设集团和苏交科。
• 园林新锐如东珠生态、绿茵生态和大千生态。
• 水利工程优质标的如中国电建和安徽建工。

关键信息

政策支持

• 住建部推进装配式建筑发展，明确范例城市和产业基地范围。
• 多项政策支持基建投资，包括财政政策、货币政策、专项债发行等。

资金供给

• 8月社会融资规模增量为3.58万亿元，超出预期。
• 地方政府专项债发行提速加量，全年新增专项债额度为37500亿元，目前还有约8500亿元待发行。

市场动态

• 本周建筑装饰行业涨幅为2.88%，强于深证成指和沪深300。
• 多家公司签订重大订单，如棕榈股份、新疆交建、龙建股份等。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢风险

行业动态

• 国家发改委支持西部地区加大基础设施和民生保障领域的投资力度。
• 商务部数据显示，2020年1-8月对外非金融类直接投资同比下降2.6%，但对外承包工程新签合同额同比增长7.3%。
• 住建部、发改委等多部门推动“一带一路”建设，支持交通基础设施发展。

投资逻辑

• 政策回暖提升估值空间，积极的财政政策和宽松的货币政策为行业提供支持。
• 基建投资有望回升，龙头企业将受益。
• 行业出清，民营企业有望复苏。

企业表现

• 中国建筑、中国中铁、中国铁建等大建筑央企新签合同额增长显著。
• 铁汉生态、新疆交建等企业获得重要项目中标。

市场趋势

• 建筑行业迎来较好的宏观发展环境，投资逻辑清晰。
• 3-4季度基建投资有望持续改善，全年基建投资增速值得期待。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢风险

投资建议

• 推荐大建筑央企如中国铁建、中国交建。
• 建议关注区域基建龙头如安徽建工和山东路桥。
• 推荐勘察设计龙头如中设集团和苏交科。
• 园林新锐如东珠生态、绿茵生态和大千生态。
• 建议关注水利工程优质标的如中国电建和安徽建工。

联系信息

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、孙红、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源
• 深圳联系人：张秀红、侯宇彤、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田

附注

• 本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性或准确性。