20220303-中国银河-建筑行业月报_基建稳增长发力_建筑景气度提升_20页_1mb

报告摘要

建筑行业月报总结

核心内容

2022年2月，建筑业PMI指数为57.6%，同比提高2.9个百分点，环比提高2.2个百分点，显示建筑业景气度明显提升。其中，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，环比提高8.9个百分点，表明行业整体呈现积极态势。新签订单指数和业务活动预期指数分别为55.1%和66%，均高于上月，特别是业务活动预期指数连续两个月运行在高位景气区间，显示建筑企业对行业发展预期向好。

主要观点

建筑业景气度提升：受稳投资政策推动，部分重大基础设施工程和项目适度超前开展，带动建筑行业景气度持续向好。
专项债发行加快：2022年1月地方政府已发行新增专项债4844亿元，占提前下达额度的33.2%，资金来源有保障。
保障房建设提速：2022年全国计划建设筹集保障性租赁住房240万套（间），政策支持加强。
行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年前三季度的39.44%，行业集中度持续上升。
绿色建筑和碳中和：建筑行业在“双碳”目标下迎来发展新机遇，装配式建筑和绿色建筑政策支持力度加大。
进出口增长：2021年我国外贸进出口总值增长21.4%，显示外贸活力增强。
流动性合理充裕：货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速相匹配，货币政策保持灵活适度。
基建投资增速转正：2021年广义基建投资增速为0.21%，全年增速转正，预计2022年上半年增速为5%。
建筑行业估值较低：截至2022年3月1日，建筑指数PE为10.86倍，处于历史较低水平，安全边际高。

关键信息

一、建筑业景气度提升，专项债发行加快

2022年2月建筑业PMI指数为57.6%，同比提高2.9个百分点，环比提高2.2个百分点。
土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，环比提高8.9个百分点。
新签订单指数和业务活动预期指数分别为55.1%和66%，均高于上月。
专项债发行速度加快，2022年1月发行4844亿元，占提前下达额度的33.2%。
专项债资金分配中，三成用于市政及产业园区基础设施建设，两成用于交通基础设施建设，两成用于社会事业建设，三成用于其他方面。

二、固定资产稳中有升，绿色建筑助发展

建筑业总产值与固定资产投资高度相关，2021年建筑业总产值同比增长4.9%。
固定资产投资增速稳中求进，2021年全年增速为4.9%，两年平均增速为3.9%。
绿色建筑发展受到政策鼓励，到2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%。
建筑行业碳排放约占全国碳排放总量的40%，推动绿色建造和低碳技术发展。
2021年12月，中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，预计2022年上半年基建投资增速为5%，全年为3%。

三、新签订单增速小幅回落，基建投资增速转正

建筑业新签订单增速有所回落，2021年前三季度增速为7.80%，同比降低0.96个百分点。
八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年前三季度的39.44%。
房地产销售面积增速受调控政策影响，M1增速与房地产销售面积增速关联度较高。
土地购置费增速放缓，或拖累房地产投资增速。
建筑行业集中度持续提升，龙头企业在资质、品牌、资金等方面优势明显。

四、建筑行业估值处于较低水平

建筑指数动态PE为10.86倍，历史分位点为39.19%，安全边际高。
PB为1倍，历史分位点为22.13%。
市销率为0.29倍，历史分位点为39.23%。
股息率为1.78%，历史分位点为58.25%，处于较高水平。

投资建议

推荐关注的公司：中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）、中国建筑(601668.SH)、山东路桥（000498.SZ）、上海建工(600170.SH)、四川路桥（600039.SH）、隧道股份（600820.SH）等。
建议关注领域：基建、装配建筑、绿色建筑、碳中和等。
推荐关注企业：鸿路钢构(002541.SZ)、杭萧钢构(600477.SH)、东南网架(002135.SZ)、精工钢构(600496.SH)、富煌钢构(002743.SZ)等。
专业工程：中钢国际（000928.SZ）等企业在低碳冶金技术方面布局，未来业绩有保障。