20200920-安信证券-建筑行业动态分析_8月基建投资增速改善_装配式建筑持续推进_10页_1mb

8月基建投资增速改善，装配式建筑持续推进总结

核心内容

2020年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄1.3个百分点。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄0.7个百分点。道路运输业、铁路运输业投资分别增长2.9%和6.4%，增速分别提高0.5和0.7个百分点。水利管理业投资增长1.2%，增速回落1.7个百分点。公共设施管理业投资下降3.9%，降幅收窄1.3个百分点。全国房地产开发投资同比增长4.6%，增速较1-7月提高1.2个百分点，其中住宅投资增长5.3%。

主要观点

• 基建投资持续改善：1-8月基建投资降幅收窄，多个子行业投资保持正向增长，尤其是道路运输业和铁路运输业，表现尤为突出。
• 装配式建筑持续推进：住建部认定18个城市和121家企业为第二批装配式建筑产业基地，进一步推动装配式建筑发展，相关政策密集出台，显示行业支持力度加大。
• 政策环境优化：财政政策更加积极，货币政策灵活适度，中央和地方加大了对基建的投入，包括专项债发行和REITs试点等。
• 行业估值提升：建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.62倍，高于去年同期水平，行业整体表现优于大盘，部分公司涨幅显著。
• 市场表现积极：本周建筑装饰行业（申万建筑装饰指数）周涨幅为2.88%，强于沪深300等主要指数，其中建科院、铁汉生态等公司涨幅领先。

关键信息

基建投资情况

• 1-8月全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄1.3个百分点。
• 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄0.7个百分点。
• 道路运输业、铁路运输业投资分别增长2.9%和6.4%，增速提高0.5和0.7个百分点。
• 水利管理业投资增长1.2%，增速回落1.7个百分点。
• 公共设施管理业投资下降3.9%，降幅收窄1.3个百分点。
• 房地产开发投资同比增长4.6%，其中住宅投资增长5.3%。

装配式建筑政策

• 住建部认定第二批装配式建筑范例城市和产业基地，包括重庆市等18个城市、12个园区、121家企业。
• 各范例城市和产业基地需扎实推进工作，探索可复制、可推广的经验，发挥引领和产业支撑作用。
• 多项政策推动装配式建筑发展，如《绿色建筑创建行动方案》、《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》等。

市场表现

• 建筑装饰行业（申万建筑装饰指数）本周涨幅为2.88%，高于沪深300指数（2.37%）。
• 周涨幅前五的公司为建科院（+22.50%）、铁汉生态（+16.44%）、中材国际（+13.39%）、鸿路钢构（+11.76%）、新疆交建（+11.55%）。
• 周跌幅前五的公司为农尚环境（-14.06%）、合诚股份（-6.98%）、花王股份（-4.70%）、龙元建设（-4.49%）、延华智能（-4.21%）。
• 建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.62倍，市净率（MRQ）为0.98，较上周有所上升。

投资建议

• 大建筑央企：推荐中国铁建、中国交建，建议关注中国化学。
• 区域基建龙头：推荐安徽建工和山东路桥。
• 勘察设计龙头：推荐中设集团和苏交科。
• 园林新锐：推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。
• 水利工程优质标的：建议关注中国电建、安徽建工，以及北方水利行业勘察设计标的甘咨询。

本周重大订单

• 棕榈股份：中标多个项目，包括“濮阳市人民路等六条道路提质改造工程”等，金额合计约24.12亿元。
• 龙建股份：中标“北黑铁路升级改造工程”，金额为53.80亿元。
• 新疆交建：中标“G315线民丰至洛浦段公路工程”，金额为57.46亿元。
• 北新路桥：中标“乌鲁木齐-五家渠-新湖公路升级改造项目”，金额为26.56亿元。
• 浙江交科：中标多个EPC项目，金额合计约39.29亿元。
• 江河集团：签署“贵阳花果园D区东塔写字楼精装修工程”合同，金额为1亿元。
• 东华科技：中标“阿联酋阿布扎比ADNOC鲁韦斯工业城ESPCC石化一期”项目，金额为3.94亿美元。

财政与货币政策

• 8月社会融资规模增量为3.58万亿元，高于预期，主要由人民币贷款、政府债券融资和企业债券推动。
• 地方政府专项债发行提速，截至8月底累计发行49584亿元，其中新增专项债28969.04亿元。
• 政府工作报告明确全年新增专项债额度为37500亿元，剩余额度待发行。

重大宏观/行业数据

• 商务部数据显示，2020年1-8月对外非金融类直接投资同比下降2.6%，对外承包工程新签合同额同比增长7.3%。
• 国家发改委支持西部地区加大基础设施、民生保障等领域投资，推动“一带一路”建设，强调高质量发展。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢风险

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上

• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间

• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

投资逻辑

• 政策回暖：积极的财政政策和相对宽松的货币政策为建筑行业提供支持，提升估值空间。
• 基建投资回升：基建龙头将直接受益于政策支持和资金释放，预计3、4季度基建投资将持续改善。
• 行业出清：疫情对央企和地方国企影响有限，民营建筑企业面临业绩压力，但预计三、四季度将好转。

总结

综上所述，建筑行业在政策支持和资金释放的推动下，迎来改善回升，尤其是基建投资和装配式建筑领域。市场表现积极，部分公司涨幅显著，行业估值有所提升。建议关注大建筑央企、区域基建龙头、勘察设计龙头、园林新锐及水利工程优质标的。同时，需警惕疫情控制、政策实施、经济下行等风险。