建筑行业月报：基建投资增速有望反弹，稳增长可期-20220128-银河证券-20页_1mb

建筑行业月报总结 - 2022年01月28日

核心内容

2022年建筑行业呈现以下核心趋势和变化：

• 基建投资增速有望反弹：中央经济工作会议后，财政部、发改委和银保监会均表态支持适度超前开展基础设施投资。2022年预计上半年基建投资增速回升至5%，全年增速为3%。
• 保障房建设提速：2022年全国将建设筹集240万套保障性租赁住房，重点在人口净流入的大城市，较2021年的94.2万套显著提速。
• 专项债发行加速：多地已启动2022年一季度专项债发行工作，河南省、四川省率先发行，预计一季度完成财政部提前下达的专项债额度，上半年完成全部发行。
• 行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年前三季度的39.44%，龙头企业的竞争优势愈发明显。
• 绿色建筑与碳中和政策推动：《“十四五”建筑业发展规划》提出装配式建筑占新建建筑比例达到30%以上，绿色建筑占比达到70%。双碳目标推动建筑行业向绿色低碳方向转型。
• 装配式建筑发展提速：国务院及地方政策支持，推动装配式建筑比例提升，未来潜力巨大。
• 流动性保持合理充裕：M1和M2增速维持稳定，货币政策保持宽松，对行业形成支撑。

主要观点

一、基建投资增速有望反弹，装配式建筑稳步发展

• 基建投资增速预计在2022年稳中有升，政策支持与专项债发行形成支撑。
• 装配式建筑占比目标提升，2025年达到30%，2035年进一步提高。
• “双碳”目标推动绿色建筑和低碳技术发展，促进行业转型。

二、建筑行业景气度回升，绿色建筑助发展

• 建筑业总产值与固定资产投资高度相关，政策支持和绿色转型推动行业复苏。
• 社会融资规模保持高位，流动性合理充裕，有助于基建投资和企业融资。
• 2022年建筑行业估值处于历史低位，PE为10.41倍，PB为0.96倍，市销率为0.28倍，股息率1.85%，具备较高安全边际。

三、新签订单增速小幅回落，基建投资增速转正

• 建筑行业新签订单增速有所回落，但八大建筑央企增速加快，市场占有率提升。
• 基建投资增速在2021年底转正，2022年有望进一步提升。
• 房地产销售面积增速受调控政策影响，难以再现2021年的高增长。

关键信息

1. 基建投资

• 2021年广义基建投资增速为0.21%，1-12月累计增速环比提高0.38pct。
• 2022年预计上半年基建投资增速回升至5%，全年为3%。
• 2021年底财政部提前下达1.46万亿元专项债额度，多地已启动发行，一季度完成进度较快。

2. 保障房建设

• 2022年全国将建设筹集240万套保障性租赁住房，重点在人口净流入城市。
• 与2021年相比，建设速度明显加快。

3. 装配式建筑

• 国务院提出2030年前碳达峰，推动装配式建筑发展。
• 2022年住建部发布“十四五”建筑业发展规划，提出到2035年装配式建筑占比达到30%以上。
• 装配式建筑受政策鼓励，未来发展潜力大。

4. 绿色建筑

• 绿色建筑占比目标为2022年达到70%，星级绿色建筑持续增加。
• 建筑运行阶段碳排放占全国碳排放的21.9%，节能减碳成为重点。

5. 行业估值

• 建筑指数PE为10.41倍，处于历史低位，安全边际高。
• 股息率1.85%，处于历史高位，具备投资吸引力。

投资建议

• 推荐关注的基建施工企业：中国铁建(601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学(601117.SH)、中国建筑(601668.SH)、山东路桥(000498.SZ)。
• 推荐关注的基建设计企业：华设集团(603018.SH)、中衡设计(603017.SH)、华建集团(600629.SH)、同济科技(600846.SH)、勘设股份(603458.SH)。
• 推荐关注的装配式建筑企业：鸿路钢构(002541.SZ)、杭萧钢构(600477.SH)、东南网架(002135.SZ)、精工钢构(600496.SH)、富煌钢构(002743.SZ)。
• 关注专业工程领域：中钢国际(000928.SZ)等企业在低碳冶金和化建工程领域布局，未来业绩有望改善。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能对行业整体需求造成影响。
• 应收账款回收不及预期：影响企业现金流和利润。
• 新签订单不及预期：可能影响企业未来业绩增长。

相关政策与规划

• 《“十四五”建筑业发展规划》：提出装配式建筑占比目标、绿色建造推广等。
• 《2030年前碳达峰行动方案》：推动绿色低碳建材和建造方式。
• 《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》：推动建筑业绿色供应链和绿色建造。

数据支持

• 2021年全国固定资产投资（不含农户）54.45万亿，同比增长4.9%。
• 2021年全国社会消费品零售总额44.08万亿，同比增长12.5%。
• 2021年全国全社会用电量83128亿千瓦时，同比增长10.3%。
• 2021年全国房地产开发投资147602亿元，同比增长4.4%。
• 2021年全国建筑能耗总量21.47亿吨标煤当量，占全国能源消费总量46.5%。

总结

建筑行业在2022年面临多重政策支持和绿色转型机遇，基建投资增速有望反弹，保障房建设提速，装配式建筑和绿色建筑发展成为行业重点。尽管新签订单增速有所回落，但龙头企业市场份额持续提升，行业集中度进一步提高。建筑行业估值处于历史低位，具备较高的安全边际和投资吸引力，建议重点关注基建施工、设计、装配式建筑及专业工程相关企业。