建筑行业月报：基建稳增长发力，建筑景气度提升-20220303-银河证券-20页_1mb

建筑行业月报总结 - 2022年3月3日

核心内容

建筑业景气度提升

• 建筑业PMI指数：2022年2月建筑业PMI指数为57.6%，同比提高2.9个百分点，环比提高2.2个百分点。
• 土木工程建筑业：商务活动指数为58.6%，环比提高8.9个百分点，显示行业景气度明显提升。
• 新签订单指数与业务活动预期指数：分别为55.1%和66%，均高于上月，业务活动预期指数连续两个月处于高位景气区间。
• 政策与投资带动：受稳投资政策推进和重大基础设施工程适度超前开展影响，建筑企业对行业发展预期向好。

专项债发行加快

• 发行进度：2022年1月地方政府已发行新增专项债4844亿元，占提前下达额度的33.2%。
• 资金来源保障：专项债发行速度明显加快，其中三成用于市政及产业园区基础设施建设，两成用于交通基础设施建设，三成用于其他方面。
• 政策支持：专项债作为积极财政的重要工具，对基建投资具有重要支撑作用。

保障房建设政策支持

• 建设目标：2022年以人口净流入城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间），比2021年的94.2万套增长显著。
• 指导意见：中国银保监会与住建部联合发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》，推动构建多层次、广覆盖、风险可控、业务可持续的金融服务体系。

主要观点

行业集中度提升

• 八大建筑央企市占率：从2013年的24.38%提升至2021年前三季度的39.44%，显示行业集中度持续提升。
• 行业发展趋势：随着固定资产投资增速放缓及资金成本提升，行业竞争加剧，龙头企业在资质、品牌、资金等方面具有明显优势。

估值处于低位

• 建筑指数PE：截至2022年3月1日，建筑指数动态PE为10.86倍，处于10年历史分位点的39.19%，安全边际高。
• 股息率：股息率为1.78%，处于历史高位，显示行业具备一定的投资吸引力。

关键信息

基建投资

• 增速转正：2021年广义基建投资增速为0.21%，全年增速转正。
• 政策支持：中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，财政部、发改委和银保监会相继表态支持。
• 预期增速：预计2022年上半年基建投资增速有望回升至5%，全年增速为3%。

装配式建筑

• 政策推动：国务院和住建部出台多项政策支持装配式建筑发展，目标到2025年装配式建筑占新建建筑比例达30%以上。
• 发展前景：随着“双碳”目标的推进，装配式建筑成为绿色低碳发展的重要方向，未来发展潜力大。
• 相关企业：建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）等企业。

绿色建筑与碳中和

• 政策鼓励：《“十四五”建筑业发展规划》和《2030年前碳达峰行动方案》均提出绿色建筑发展要求。
• 行业目标：2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%，星级绿色建筑持续增加。
• 碳排放占比：建筑行业全过程碳排放占全国碳排放的51.3%，节能减碳至关重要。

流动性与融资环境

• 社会融资规模：2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元。
• 流动性：M2同比增速提高至9.8%，货币供应量与经济增速相匹配，流动性维持合理充裕。
• 利率环境：1年期国债收益率快速下跌，10年期国债收益率小幅下跌，利差扩大。

投资建议

推荐关注的领域

• 基建：建议关注中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）、中国建筑(601668.SH)等。
• 装配建筑：建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）等。
• 绿色建筑：建议关注中钢国际(000928.SZ)、中国化学(601117.SH)等。
• 国际工程：建议关注“一带一路”相关企业。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响建筑行业整体需求。
• 应收账款回收不及预期：可能对现金流造成压力。
• 新签订单不及预期：可能影响企业业绩增长。

相关研究

固定资产投资

• 与建筑业关联：建筑业总产值与固定资产投资高度相关，2020年建筑业总产值与GDP的比值为25.98%。
• 增速变化：2021年固定资产投资（不含农户）同比增长4.9%，两年平均增速为3.9%。

外贸与用电量

• 进出口增长：2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元，同比增长21.4%。
• 用电量增长：2021年全社会用电量同比增长10.3%，第三产业用电量增速较快。

工业企业利润

• 增长显著：2021年规模以上工业企业实现利润总额87092.1亿元，同比增长34.3%。
• 行业分化：不同行业利润增长差异较大，部分行业如电力、热力生产和供应业利润下降。

表格与插图

表格

• 表1：整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单。
• 表2：全球经济体货币政策。
• 表3：部分建筑企业2021年新签订单情况。

插图

• 图1-3：建筑业PMI、新增专项债当月值、广义基建投资增速等。
• 图4-14：装配式建筑占比、固定资产投资增速、进出口增速、用电量增速、工业企业利润等。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，毕业于复旦大学，有丰富的行业研究经验。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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