20141012-宏源证券-GQY视讯-300076.SZ-运动和救护机器人提升估值_20页_882kb

报告摘要

GQY视讯公司深度报告总结

核心内容

宁波GQY视讯股份有限公司（股票代码：300076）是一家专注于高科技视讯产品和智能服务机器人研发、生产和销售的创新型企业。公司成立于1992年，凭借多年积累，在大屏拼接显示系统领域占据领先地位。2014年，公司首次投资组建全资子公司上海银河机器人有限公司，以推动服务机器人产业的发展，特别是车载自平衡救护平台、警用机器人和运动机器人。报告首次给予公司“买入”评级，目标价为29元。

主要观点

机器人产业布局：
- 公司投资4000万元组建上海银河机器人有限公司，专注于特种服务机器人的研发、生产和销售。
- 车载自平衡救护平台市场空白，公司具备先发优势。
- 公司与上海交通大学高峰教授团队合作，拥有技术储备和研发能力。
- 新世纪机器人公司已授权其专利和技术和警用机器人订单，预计贡献大量业绩。
剥离非核心业务：
- 公司剥离了表现欠佳的教育工程服务和安防产业，以集中资源发展机器人业务。
- 2014年1月和5月分别转让了教育工程和安防相关业务，以优化业务结构。
传统业务稳定发展：
- 大屏拼接显示系统业务持续增长，毛利率保持在40%以上。
- 公司在2014年上半年成功签约多个重要项目，如中国兵器工业集团、国家电网等。
- DLP产品是公司主要盈利来源，市场占有率位于国内第四、全球第八。
盈利预测与估值：
- 预计2014-2016年每股收益分别为0.15、0.93、1.18元，对应PE分别为127倍、21倍、17倍。
- 报告首次给予“买入”评级，认为公司未来发展潜力大。

关键信息

一、公司背景

公司成立于1992年，专注于可视化信息显示管理系统、智能物联网集成系统等高科技产品。
实际控制人为郭启寅先生，其个人控制的上海新世纪机器人公司是公司的重要合作伙伴。
公司曾承建多项标志性工程，如央视春晚大屏幕、北京奥运交通管理指挥中心等。

二、机器人业务

车载自平衡救护平台：
- 市场空白，具有先发优势。
- 可用于复杂地形的伤病员转运和途中紧急救治。
- 项目计划于2015年全面投入运营，预计年产5000台，年产值达10亿元。
警用机器人：
- 新世纪机器人公司已签署4600万元意向订单。
- 公司作为中国大陆总经销商，推广和销售移动警务平台。
运动机器人：
- 公司获得“中国机器人运动工作委员会”授权，参与多个机器人运动项目。
- 公司产品“i-ROBOT”系列在运动机器人领域具有领先地位。

三、传统大屏业务

市场地位：
- 公司是国内大屏拼接显示系统行业的领先企业。
- DLP产品是市场主流，公司市场占有率国内第四，全球第八。
竞争优势：
- 技术领先，拥有专利和软件著作权。
- 品牌影响力强，客户资源丰富。
- 营销渠道完善，采用深度协销模式。

四、财务表现

收入与利润：
- 2014年预计收入291.83百万，2015年预计增长至966.69百万，2016年预计增长至1208.10百万。
- 2014年归母净利润32.43百万，2015年预计196.65百万，2016年预计249.31百万。
盈利能力：
- 2014年毛利率48.51%，2015年预计57.48%，2016年预计57.9%。
- 2014年净利率11.4%，2015年预计20.4%，2016年预计20.7%。
估值：
- 2014年PE为127倍，2015年PE为21倍，2016年PE为17倍。