20160314-华泰证券-GQY视讯-300076.SZ-进军未来十年硬件消费大蓝海_25页_2mb

GQY视讯公司首次覆盖报告总结

核心内容概述

GQY视讯（300076）是一家成立于1992年，2010年在深交所上市的高科技企业，专注于视讯信息系统解决方案和智能机器人产业。公司以大屏拼接显示系统为核心业务，同时积极拓展服务机器人和AR产业，致力于从传统视讯向智能产业转型。

主要观点与关键信息

1. 投资评级与目标价

• 投资评级：增持（首次评级）
• 合理价格区间：23.58元
• 目标市值：50亿元
• 对应目标价：23.58元

2. 产业布局与战略转型

• 服务机器人：公司正加快布局服务机器人领域，目标是成为家庭与个人智能硬件消费的核心平台。
• AR产业：GQY视讯投资美国Meta公司，以抢占AR技术高点。同时投资Jibo公司，加码服务机器人产业。
• 智能产业转型：公司正积极从传统视讯向智能机器人、AR等新兴领域转型，以提升未来增长潜力。

3. AR与VR市场前景

• AR市场：AR市场预计在2016年-2018年间快速增长，市场规模有望达到1500亿美元，2020年预计达1200亿美元，远超VR市场。
• AR应用领域：包括医疗、教育、娱乐、工业维修、军用、旅游、O2O服务等。
• AR与VR对比：
  • 真实场景相关性：AR与真实世界结合，而VR是虚拟世界。
  • 交互方式：AR交互更自然，VR交互较为受限。
  • 主要厂商：AR领域由微软、谷歌、Magic Leap等主导，VR领域则由Oculus、HTC、索尼等主导。
  • 技术难度：VR < AR < MR。

4. 产品与技术优势

• GQY视讯：
  • 拥有自平衡代步机器人、智能移动警务平台、车载自平衡救护平台等核心技术。
  • 拥有低压伺服驱动器、惯性传感器、多轴运动规划等核心技术。
• Meta公司：
  • 是全球AR产业领跑者，产品Meta 1和Meta 2在硬件规格、软件算法和交互体验方面具有明显优势。
  • 提供完整的AR开发平台和SDK，吸引全球开发者。
• Jibo公司：
  • 开发出全球首款社交情感机器人Jibo，具有情感交互、家庭服务、个性化功能等优势。
  • 已获得A轮、A+轮和B轮融资，计划将产品推广至亚洲市场，包括中国、日本和韩国。

5. 市场表现与财务预测

• 当前股价：17.10元
• 合理价格区间：23.58元
• 财务预测（2015-2017）：
  • 营业收入：205.47百万（2015E）、246.57百万（2016E）、573.48百万（2017E）
  • 净利润：5.38百万（2015E）、30.35百万（2016E）、69.68百万（2017E）
  • EPS：0.03元（2015E）、0.14元（2016E）、0.33元（2017E）
  • PE：673.86（2015E）、119.47（2016E）、52.03（2017E）

6. 公司治理与股东承诺

• 主要股东：
  • 宁波高斯投资有限公司（30.02%）
  • 郭启寅兼袁向阳（18.55%）
  • 姚国际（6.22%），其承诺未来6个月内股价不到50元不减持，若未达80元则继续增持。
• 实际控制人承诺：
  • 郭启寅承诺2016年公司归属于母公司股东的净利润将不低于3,000万元，若未达标则以现金补足。

7. 未来发展潜力

• 技术储备：公司拥有丰富的机器人和AR技术储备，包括硬件、软件和平台开发。
• 市场机会：随着AR与服务机器人产业的发展，公司有望在多个领域获得增长机会。
• 产业链布局：公司正积极打通AR与机器人产业链，包括硬件、软件和内容开发等。

风险提示

• 产业初期风险：服务机器人和VR/AR产业尚处于起步阶段，技术门槛高、资金投入大、回报周期长。
• 市场竞争加剧：随着更多企业进入AR和机器人领域，竞争加剧，可能影响公司市场份额。

结论

GQY视讯通过投资Meta和Jibo，积极布局AR和机器人产业，显示出其向智能硬件消费领域转型的决心。公司具备较强的技术储备和市场拓展能力，未来有望在服务机器人和AR市场中占据一席之地。尽管面临一定风险，但凭借其技术优势和市场潜力，公司被首次覆盖给予“增持”评级。