20151122-中国银河-GQY视讯-300076.SZ-投资Jibo_携手世界领先社交机器人；打造年产百亿智能服务机器人企业_14页_1mb

报告摘要

公司研究报告总结

核心内容

GQY视讯（300076.SZ）于2015年11月22日公告拟出资140万美元收购Jibo公司3,170,289股A-1轮优先股，占标的公司完全稀释后股权的1.1%。此次投资标志着公司在智能机器人领域迈出重要一步，将与Jibo公司合作研发、生产和制造智能社交机器人产品。

主要观点

智能机器人业务重大进展
Jibo公司是全球领先的智能家用机器人研发生产企业，其创始人Cynthia Breazeal是社交机器人领域的先驱。Jibo机器人是世界上首个具有人工智能的社交机器人，具备人脸识别、情绪识别、语音交流、摄影摄像、讲故事等多功能，同时提供开放的SDK平台供开发者使用。Jibo预计2016年销量达58,083台，实现营收4,600万美元；2017年销量预计达249,771台，营收达21,631万美元。公司通过此次投资将参与全球智能机器人产业链，进一步夯实其在智能服务机器人领域的战略部署。
股权激励推动业绩增长
公司发布两期股权激励计划，首期激励对象为40名核心人员，设定较高业绩解锁门槛，如2016-2018年扣非净利润需分别增长135.58%、253.37%、430.06%。该激励方案旨在激发公司内部活力，推动智能机器人业务实现高速增长目标，助力公司打造年产百亿的智能机器人领军企业。
公司拟更名体现战略转型
公司于2015年7月28日宣布拟更名以更好地反映其未来战略重心转向智能机器人业务。公司已设立新纪元机器人子公司，引进技术团队，与斯坦福大学等机构合作，布局特种机器人、服务机器人和医疗机器人三大领域。
技术储备充足，新品加速落地
公司在智能机器人驱动机构、低压伺服驱动器、惯性传感器、多轴机器人运动规划、导航与定位、云机器人平台等方面具备核心技术能力。当前，公司已推出车载自平衡救护平台、移动警务平台、iGO等产品，未来将逐步拓展至更多应用场景。
市场前景广阔，政策支持强劲
中国将成为全球最大的机器人市场，服务机器人市场增速远超全球平均水平。国家《服务机器人科技发展“十二五”专项规划》将服务机器人产业定位为战略性新兴产业，重点支持公共安全、医疗康复、仿生机器人平台及模块化核心部件的发展。
股东承诺不减持，增强市场信心
持股5%以上的股东姚国际承诺在未来6-12个月内若股价未达50元不减持股份，显示其对公司转型智能机器人业务的信心。同时，公司账面现金超过6亿元，具备外延并购能力，未来有望持续加码智能机器人业务。

关键信息

投资事件
- 出资140万美元收购Jibo公司3,170,289股A-1轮优先股
- 占标的企业完全稀释后股权的1.1%
- 预计2016年Jibo机器人销量达58,083台，营收4,600万美元
- 预计2017年销量达249,771台，营收达21,631万美元
股权激励
- 分两期进行，首期授予430万股，解锁条件为未来三年业绩大幅增长
- 第二期重点奖励机器人业务核心团队，股票来源为实际控制人郭启寅无偿提供
- 若实现激励目标，对应扣非净利润为2992/4488/6732万元，EPS为0.14/0.21/0.31元
公司战略与产品布局
- 专注特种机器人、服务机器人、医疗机器人三大方向
- 已推出车载自平衡救护平台、移动警务平台、iGO等产品
- 与斯坦福大学机器人实验室合作研发深水机器人、矿山和应急救援机器人等
市场与政策背景
- 中国将成为全球最大的机器人市场，服务机器人市场未来十年需求超1万亿
- 全球服务机器人市场规模预计2014-2017年累计达2000亿美元，年复合增速达22%
- 国家政策支持服务机器人发展，重点布局医疗、公共安全、仿生机器人等领域
公司财务状况
- 2015年11月20日A股收盘价为33.30元，市值为70.60亿元
- 账面现金超过6亿元，具备较强的融资和并购能力

投资建议

银河证券首次给予GQY视讯“谨慎推荐”评级
基于对公司打造年产百亿智能机器人领军企业的目标及智能机器人产业发展前景的看好
预计公司未来业绩具备上调潜力，PE估值为238/156/107倍

附录摘要

Jibo公司简介
- 成立于2012年，总部位于美国波士顿，创始人Cynthia Breazeal为社交机器人领域权威
- Jibo机器人是全球首个具有人工智能的社交机器人，具备开放SDK平台
- 预计2016年销量58,083台，2017年销量249,771台
GQY技术储备
- 拥有智能机器人驱动机构、低压伺服驱动器、惯性传感器等核心技术
- 已完成多轴机器人运动控制、机器人导航与定位、云机器人平台等技术开发
GQY产品布局
- 医疗机器人：车载自平衡救护平台
- 特种机器人：深水机器人、矿山与应急救援机器人
- 服务机器人：iGO、移动警务平台
市场趋势
- 服务机器人市场将从清洁机器人逐步扩展至医疗、军用、农业、物流等领域
- 未来三年全球专业服务机器人销量预计达134,500台，销售额189亿美元
- 个人和家庭服务机器人销量预计达3140万台，销售额110亿美元