20180507-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第14期_下游增长中枢即将切换_把握板块底部机会_19页_1mb

新能源汽车行业分析报告总结

核心观点

• 下游增长中枢即将切换：随着新补贴政策的临近，新能源汽车市场主要增长动力从低续航A00级小车向10万左右的小型、紧凑型SUV市场转移，续航在250-350 km，单车带电量在40-50 KWh。
• 抢装行情：过渡期内，A00级车的抢装主要集中在低续航车型，客车抢装不明显，Q2表现谨慎乐观；专用车的抢装主要在下半年。
• 板块估值与机会：新能源汽车板块经历长时间回调，当前估值处于低位，建议把握底部机会，关注中游龙头企业的崛起。
• 重点推荐：
  • 第一条线（市值修复）：看好金龙汽车（买入）和国轩高科（中性）等次龙头。
  • 第二条线（降价风险小）：推荐星云股份、新宙邦、星源材质等。
  • 第三条线（成本优势明显）：关注创新股份等。
  • 第四条线（业绩高速增长）：推荐郑煤机等。

主要观点与关键信息

市场表现

• 国内整体表现：新能源汽车板块上周整体表现一般（0.16%），其中隔膜板块表现较好（3.76%）。
• 细分板块表现：
  • 上游原材料：-0.42%
  • 电池：-3.78%
  • 电解液：3.27%
  • 正负极材料：-0.02%
  • 隔膜：3.76%
  • 充换电系统：3.18%
  • 动力系统：0.16%
  • 汽车电子：2.35%
  • 燃料电池：0.82%
  • 新能源乘用车：-0.32%
  • 新能源客车：0.76%

估值比较

• 整体估值：新能源汽车板块的PE为27.45倍，PB为2.53倍，PS为1.46倍。
• 板块估值：
  • 燃料电池板块：PE-TTM 107.00倍，相对估值8.40倍
  • 正负极材料板块：PE-TTM 47.48倍，相对估值3.73倍
  • 隔膜板块：PE-TTM 42.88倍，相对估值3.37倍
  • 其他板块估值相对较低，新能源客车和新能源乘用车板块估值较低。

海外市场表现

• 整体表现：海外新能源汽车板块表现较差，燃料电池板块下跌87.36%，锂电池板块下跌10.85%，电动汽车板块下跌0.19%。
• 个股表现：
  • 领涨：HYDROGENICS（2415.15%）、普拉格能源（894.51%）、凹凸科技（8.76%）
  • 领跌：联合技术（-97.77%）、MAXWELL TECHNOLOGIES（-61.23%）、比亚迪股份（-12.75%）

行业动态

• 国内政策：海口市将对电动汽车充电设施建设运营给予补贴。
• 重要公司公告：东风汽车发布4月产销快报，销量同比增长16.09%，但产量同比下降10.28%。

行业数据

• 成分股数量：94只
• 总市值：20,369亿元
• 流通市值：19,720亿元
• 市盈率：27.45倍
• 市净率：2.53倍
• 成分股总营收：11,772亿元
• 成分股总净利润：742亿元
• 资产负债率：59.53%

推荐组合

• 推荐组合表现：上周加权平均涨跌幅为-0.46%，跑输沪深300指数-0.93个百分点。

总结

新能源汽车板块在新补贴政策执行前迎来抢装行情，主要集中在低续航A00级小车。随着政策执行，市场增长中枢将向10万左右的小型、紧凑型SUV市场转移，推动中游增速。板块整体估值处于低位，建议把握底部机会，关注中游龙头企业的崛起。同时，海外新能源汽车板块表现较差，需关注其后续变化。