20180619-东北证券-中小市值组新能源汽车周报——第20期_看好执行期后下游需求_继续推荐布局中游龙头_22页_1mb

新能源汽车行业周报总结

核心观点

1. 行业动态：动力电池龙头企业CATL成功上市，新能源乘用车龙头北汽新能源重组进展顺利，带动了板块投资情绪。
2. 产销数据：2018年5月新能源汽车产量为8.6万辆，同比增长82%，环比下降1%。其中客车抢装明显，产量为1.6万辆，环比增长118%；乘用车因执行期临近，产量环比下降6%，但销量增长26%。
3. 执行期影响：新补贴政策正式执行，预计下半年需求稳定，主要基于补装和抢装行情，以及新车型的推出。
4. 产业链趋势：中游排产持续回暖，新型号放量明显，销量弹性带动环比改善。
5. 市场预测：2018年国内新能源汽车销量预计达115万辆，同比增长48.3%；动力电池装机量预计达54GWh，同比增长53.8%。
6. 风险提示：新能车销量不及预期、竞争加剧导致盈利能力下滑。

行情回顾

国内板块表现

• 整体表现：新能源汽车板块本周微跌0.17%，表现优于燃料电池板块（-3.62%）。
• 领涨个股：正海磁材（+8.28%）、厦门钨业（+3.49%）、东风科技（+2.63%）。
• 领跌个股：融捷股份（-22.04%）、国光电器（-20.30%）、国轩高科（-17.03%）。

板块估值比较

• 整体PE：新能源汽车板块PE为27.45倍，沪深300为14.63倍。
• 板块估值：
  • 上游原材料：PE-TTM为116.57倍（相对估值7.97倍）
  • 电解液：PE-TTM为42.10倍（相对估值2.88倍）
  • 电池：PE-TTM为43.48倍（相对估值2.97倍）
  • 正负极材料：PE-TTM为87.02倍（相对估值5.95倍）
  • 隔膜：PE-TTM为43.69倍（相对估值2.99倍）
  • 动力系统：PE-TTM为44.60倍（相对估值3.05倍）
  • 充换电系统：PE-TTM为48.34倍（相对估值3.30倍）
  • 汽车电子：PE-TTM为38.64倍（相对估值2.64倍）
  • 燃料电池：PE-TTM为76.39倍（相对估值5.22倍）
  • 新能源乘用车：PE-TTM为21.05倍（相对估值1.44倍）
  • 新能源客车：PE-TTM为6.50倍（相对估值0.44倍）

行业动态与政策

新补贴政策执行

• 执行时间：6月12日正式进入执行期。
• 市场预期：前期抢装集中在A00级小车，但5、6月A0+以上车型占比开始提升。
• 需求支撑：补贴退坡与技术标准提升，推动补装与抢装，下半年需求预计稳定。
• 技术标准：部分17年销售的EV乘用车因续航、能量密度等不达标而未获得补贴。

产业链动态

• 车型趋势：8-10万元左右的小型、紧凑型SUV成为市场新增长点，续航在250-350km之间，竞争力强。
• 带电量：单车带电量40-50KWh将成为下半年主要新增量中枢，带动平均单车带电量上升。
• 牌照政策：2018年上半年全国全面启用新能源牌照，提升新能源车在不限行方面的优势。

海外行情回顾

• 整体表现：海外新能源汽车板块表现不佳，燃料电池板块下跌0.50%，锂电池板块下跌4.74%，电动汽车板块上涨12.69%。
• 领涨个股：康迪车业（+17.65%）、特斯拉（+12.75%）、普拉格能源（+6.45%）。
• 领跌个股：五龙电动车（-20.14%）、正道集团（-13.86%）、比亚迪股份（-5.18%）。

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