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绝味食品（603517）2023年中报总结

核心内容

绝味食品在2023年中报中展现出显著的业绩复苏迹象。公司上半年实现营业收入36.5-37亿元，同比增长 9.42%-10.92%；归属于上市公司股东的净利润为2.28-2.43亿元，同比增长 131.25%-146.47%。净利润的大幅增长主要受益于疫情后消费复苏及去年低基数效应，同时公司减少了市场补贴和投入。

主要观点

业绩表现

• 2023年中报：营收同比增长 9.42%-10.92%，净利润同比增长 131.25%-146.47%。
• 2023年第二季度：营收同比增长 10.83%-13.87%，净利润同比增长 850.16%-1007.63%。
• 2023年第一季度：营收同比增长 8.04%，归母净利润同比增长 54.37%。

业绩对比

• 2023H1 vs 2021H1：营收同比增长 16.09%-17.68%，归母净利润同比减少 51.59%-54.58%。
• 2023H1 vs 2022H1：营收同比增长 25.8%，归母净利润同比增长 293.9%。

成本与利润

• 原材料价格下降：公司主要原材料鸭副产品价格自3月份高点以来持续下跌，8月1日价格降至约20元/kg，较3月的25元/kg以上有所回落，有助于缓解成本压力。
• 毛利率提升：预计2023年毛利率将提升至 30.5%，净利率也将提高至 11.0%，显示公司盈利能力增强。
• 利润率展望：公司全年利润率有望进一步提升，预计2023-2025年净利润分别为9.3/12.8/14.6亿元，对应PE分别为24.8/18.0/15.7倍。

关键信息

财务预测

财务指标分析

现金流与资产情况

• 经营活动现金流：预计2023年为863亿元，2024年为1462亿元，2025年为1512亿元。
• 投资活动现金流：预计2023年为-1157亿元，2024年为110亿元，2025年为-568亿元。
• 筹资活动现金流：预计2023年为293亿元，2024年为-737亿元，2025年为-381亿元。
• 现金净增加额：预计2023年为0亿元，2024年为835亿元，2025年为563亿元。
• 资产总计：预计2023年为10042亿元，2024年为10513亿元，2025年为11505亿元。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：疫情后消费复苏、门店持续扩张、销售费用减少、成本端改善，预计公司全年业绩可期，未来利润增长潜力较大。

风险提示

• 商家经营或不及预期
• 外部不确定性加大的风险

分析师信息

• 李田：首创证券商贸行业首席分析师，毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• 买入：公司股价相对沪深300指数涨幅 15%以上。
• 增持：涨幅 5%-15%之间。
• 中性：涨幅 -5%-5%之间。
• 减持：跌幅 5%以上。

行业评级

• 看好：行业超越整体市场表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现