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绝味食品（603517.SH）2022年三季度总结

核心内容

绝味食品于2022年10月27日发布了2022年三季度财务报告，整体业绩表现受到多重因素影响，呈现出营收增长与利润下滑并存的局面。

财务表现

• 营收：2022年前三季度实现营收51.20亿元，同比增长5.64%；2022年第三季度营收17.84亿元，同比增长4.77%。
• 净利润：2022年前三季度实现归母净利润2.19亿元，同比下降77.24%；2022年第三季度归母净利润1.21亿元，同比下降73.85%。
• 扣非净利润：2022年前三季度扣非净利润2.67亿元，同比下降71.20%；2022年第三季度扣非净利润1.16亿元，同比下降74.02%。
• 净利率：2022年第三季度归母净利率为6.77%，同比下滑20.4个百分点，环比提升6.1个百分点，显示盈利能力有所改善。

产品与渠道表现

• 鲜货类产品：受疫情影响，三季度鲜货类产品收入为14.40亿元，同比下降3.25%。其中，禽类制品、畜类制品分别下降4.33%和61.92%，而蔬菜制品和其它产品则略有增长。
• 包装产品：三季度包装产品收入为0.49亿元，同比增长65.90%，表现较为亮眼。
• 渠道表现：卤制品食品销售收入为14.88亿元，同比下降1.92%；加盟商管理收入为0.19亿元，同比增长19.70%。

成本与费用

• 毛利率：2022年第二季度毛利率为23.58%，同比下降8.02个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 原材料成本：鸭头、鸭舌、鸭脖、鸭掌、鸭翅中价格同比分别上涨39%、46%、33%、76%、48%。
• 费用率：2022年第三季度销售费用率6.54%，同比下降0.51个百分点；管理费用率6.45%，同比上升0.75个百分点；研发费用率0.67%，同比上升0.39个百分点。

长期发展信心

公司重启股权激励计划，激励对象包括高管和其他核心管理人员，考核条件为2023-2025年收入增长率不低于19%、39%、67%。此举旨在绑定核心人员利益，彰显公司对长期发展的信心。

投资建议

• 评级：维持买入-A评级。
• 目标价：6个月目标价为57.2元，对应2023年32倍市盈率。
• 盈利预测：下调2022年净利润预测至3.81亿元，预计2022-2024年净利润分别为3.81/10.98/15.39亿元。

风险提示

• 成本波动风险
• 疫情反复风险
• 加密开店可能对同店收入造成影响

估值与财务指标

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

交易数据

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师赵国防具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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