20191103-华创证券-建筑装饰行业周报：Q3板块营收稳健，净利提速，子板块业绩集体回暖_38页_1mb

建筑装饰行业周报总结（20191028-20191103）

核心内容

本周建筑装饰行业整体表现稳健，营收增长显著，净利增速明显提升，行业景气度有所回暖。尽管部分子板块如园林和设计仍面临一定的压力，但整体呈现改善趋势。此外，随着基建政策的持续推进，部分省份已开始落实基建稳增长的措施，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 建筑行业Q3营收增长稳健，净利增速显著提升，行业景气度明显回暖。
   • 化学工程、钢结构及专业工程表现突出，营收和净利增速排名靠前。
   • 园林、设计板块景气度较差，但Q3边际改善。
   • 铁路建设与房屋建设盈利韧性较强，基本保持平稳增长。

2. 经营情况

   • 建筑企业综合毛利率为11.23%，同比下降0.39个pp；净利率为3.73%，同比下降0.21个pp。
   • 经营性现金流净流出超2600亿元，同比多流出433.57亿元，表明建筑企业仍面临一定的资金压力。
   • 央企如中国铁建、中国中铁等在经营改善和资产减值减少的背景下，业绩表现较为突出。

3. 政策与市场动态

   • 河南省召开重大项目融资对接会，融资需求达5899亿元，显示出地方政府对基建的重视。
   • 财政部加快推动PPP条例出台，加强项目储备，创新融资模式，以缓解融资难题。
   • 房企海外融资规模在政策调整后有所提升。

关键信息

基建投资情况

• 审批总投资：本周为1625.56亿元，环比下降43.23%。
• 意向总投资：本周为3212.8亿元，环比下降36.66%。
• 核准总投资：本周为292.24亿元，环比下降39.37%。
• 备案总投资：本周为1295亿元，环比下降25.00%。

专项债与城投债

• 专项债发行量：本周为0亿元，净融资额为0亿元，累计发行量为21974.31亿元。
• 城投债发行量：本周为246.50亿元，净融资额为-106.64亿元，累计净融资额为9025.60亿元，同比减少65.84%。

发改委项目批复

• 本年度已批复项目合计投资额为9266.30亿元，占去年全年64.84%。
• 其中铁路建设2368.4亿元，地铁建设3425.76亿元，机场建设1810.36亿元，其他项目1661.78亿元。

公司订单情况

• 本周共5家公司中标6个订单，中标总金额为60.10亿元。
• 其中铁路建设企业中标32.19亿元，造纸企业中标1.72亿元，房屋建设企业中标14.55亿元，钢结构企业中标6.00亿元，城轨建设企业中标5.65亿元。

个股推荐与关注

• 推荐低估值品种：山东路桥（区域投资大，订单保障业绩高增长，诉求强）、苏交科（业绩稳健，人才激励到位，估值低）、中国铁建、中设集团。
• 持续关注：金螳螂、中国中铁、中国建筑和中国交建等基建央企。

市场回顾

• 行业表现：本周建筑行业下跌1.44%，在市场中表现较差，子行业全部下跌。
• 个股涨跌：27只股票上涨，55只股票上涨（月度），69只股票上涨（年初至今）。
• 资金面：建筑行业AAA利差为93.23bp，AA+利差为166.96bp，AA利差为375.64bp，环比均有下降。
• 大宗交易与增减持：本周共4家公司发生大宗交易，4家公司发生重要股东增减持。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

行业要闻简评

宏观

• 9月服务贸易差额为-219.00亿美元，前值为-264.17亿美元。
• 10月官方非制造业PMI为52.80，制造业为49.30，均有所下降。
• 9月未列入官方储备的外币资产为1656.80亿美元，环比略有下降。

基建

• 新白广城际铁路跨京珠高速公路现浇连续梁合龙，标志着项目进展。
• G85线彭大高速公路PPP项目签约落地，推动区域建设。

房地产

• 上海市中心城区旧里改造工作稳步推进，预计超额完成全年任务。
• 宁波市试行“限房价、竞地价”政策，影响房地产市场。
• 房企海外融资规模在政策调整后有所提升。

其他

• 国务院原则同意《长三角生态绿色一体化发展示范区总体方案》。
• 北京市建筑施工企业安全生产许可证实现全程网上办理。
• 河南省召开重大项目融资对接会，推进基建稳增长。

公司动态简评

订单类

• 铁汉生态：中标污水处理项目，占18年营收2.67%。
• 东南网架：中标杭州萧山国际机场三期项目，占18年营收6.90%。
• 绿茵生态：中标水环境综合治理项目，占18年营收58.32%。
• 龙元建设：中标污水厂PPP项目，占18年营收3.25%。
• 百利科技：签订智能制造项目合同，占18年营收39.81%。
• 杭州园林：中标环境治理项目，占18年营收48.93%。
• 延长化建：签订工程施工合同，占18年营收4.89%、7.79%。
• 粤水电：签订垦造水田项目，占18年营收0.64%。
• 宏润建设：中标晋安湖项目，占18年营收5.71%。
• 花王股份：签订研发中心建设项目，占18年营收6.88%。
• 天域生态：签订水环境整治项目，占18年营收100.38%。

业绩类

• 诚邦股份：Q1-Q3营收同比下降5.27%，净利下降45.35%。
• 杰恩设计：Q1-Q3营收增长9.30%，净利增长6.37%。
• 棕榈股份：Q1-Q3营收下降45.19%，净利下降1339.74%。
• 中化岩土：Q1-Q3营收增长12.15%，净利增长3.27%。
• 农尚环境：Q1-Q3营收增长3.78%，净利增长5.13%。
• 山鼎设计：Q1-Q3营收增长9.88%，净利增长29.78%。
• 中矿资源：Q1-Q3营收增长82.42%，净利增长101.53%。
• 海波重科：Q1-Q3营收增长75.90%，净利增长59.03%。
• 蒙草生态：Q1-Q3营收下降26.28%，净利下降62.50%。
• 凯文教育：Q1-Q3营收增长53.24%，净利下降8.66%。
• 维业股份：Q1-Q3营收增长6.79%，净利增长3.05%。
• 苏交科：Q1-Q3营收下降25.17%，净利增长15.64%。
• 隧道股份：Q1-Q3营收增长18.21%，净利增长8.55%。
• 勘设股份：Q1-Q3营收增长13.31%，净利增长10.57%。
• 海油工程：Q1-Q3营收增长21.23%，净利下降4.96亿元。
• 中材国际：Q1-Q3营收增长19.29%，净利增长14.07%。
• 宏润建设：Q1-Q3营收增长8.24%，净利增长4.36%。
• 华凯创意：Q1-Q3营收增长2.40%，净利下降24.27%。
• 启迪设计：Q1-Q3营收增长19.83%，净利增长79.00%。
• 西藏天路：Q1-Q3营收增长8.46%，净利增长12.37%。
• 美晨生态：Q1-Q3营收下降27.53%，净利下降66.55%。
• 卓郎智能：Q1-Q3营收下降13.1%，净利下降31.6%。
• 宁波建工：Q1-Q3营收增长15.36%，净利增长3.06%。
• 铁汉生态：Q1-Q3营收下降28.08%，净利下降94.31%。
• 中衡设计：Q1-Q3营收增长10.56%，净利增长15.49%。
• 洪涛股份：Q1-Q3营收下降4.38%，净利下降23.71%。
• 达安股份：Q1-Q3营收增长7.39%，净利增长2.35%。
• 宝鹰股份：Q1-Q3营收下降4.20%，净利下降6.68%。
• 元成股份：Q1-Q3营收增长4.98%，净利增长10.33%。
• 杰恩设计：Q3新签合同额增长6.01%。
• 棕榈股份：Q3新签合同额下降68.88%。
• 中化岩土：Q3新签合同额下降12.77%。
• 农尚环境：Q3新签合同额下降30.85%。
• 美芝股份：Q3新签合同额下降60.30%。
• 建艺集团：Q3新签合同额增长18.28%，累计新签订单下降26.30%。
• 奇信股份：Q3新签合同额下降33.81%，累计新签订单下降16.09%。

总结

建筑装饰行业在Q3表现出稳健增长态势，尤其在央企的带动下，净利增速显著提升。尽管部分子板块如园林和设计仍面临挑战，但整体景气度有所改善。政策支持和基建推进为行业提供了新的增长点，同时也带来了资金压力。公司层面，部分企业通过中标项目实现业绩增长，但需关注其资金状况及政策变化对市场的影响。