20191103-广发证券-机械设备行业跟踪分析：维持低速增长，需求展现韧性_34页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

机械设备行业在2019年第三季度整体呈现低速增长态势，但需求展现一定韧性。331家上市公司实现收入3266.28亿元，同比增长10.28%；归母净利润170.87亿元，同比增长5.1%。行业已进入低增速区间，但部分细分领域表现良好。

主要观点

• 行业整体：机械行业已持续3年以上景气周期，当前处于低速增长阶段，但部分细分行业仍保持增长。
• 毛利率与净利率：19Q3整体毛利率保持在22.3%，净利率小幅下降至5.23%，主要受资产减值损失增加影响。
• 预收款与存货：预收账款规模创新高，显示下游需求强劲；存货增速放缓，部分行业客户提货速度加快。

关键信息

工程机械

• 11家上市公司19Q3实现收入502.17亿元，同比增长19.7%；净利润52.79亿元，同比增长62.5%。
• 行业进入复苏周期后半段，收入向中低档切换，企业利润表达通畅，市场份额向龙头企业集中。
• 挖掘机销量持续增长，环保政策推动设备更新，预计全年销量创新高。
• 19Q3毛利率与净利率分别为27.1%与10.5%，经营性现金流改善。

铁路设备

• 6家上市公司19Q3收入607.52亿元，同比增长17.9%；净利润38.28亿元，同比增长6.6%。
• 中国中车表现突出，收入与利润增长显著。
• 行业四季度景气有望提升，主要受下半年集中招标影响。

油气装备与服务

• 5家上市公司19Q3收入27.1亿元，同比增长21.0%；净利润3.7亿元，同比增长155.7%。
• 国内油气勘探开发在能源安全战略下快速回暖，行业景气度持续上升。
• 油气设备利润率大幅改善，未来需求增长潜力大。

海洋装备

• 8家上市公司19Q3收入446亿元，同比下降4.5%；净利润亏损2.73亿元。
• 受全球经济预期下行与贸易战影响，行业处于低谷期。
• 全球新船成交量持续减少，行业整体承压。

工业自动化

• 7家企业19Q3收入29.43亿元，同比下降12%；归母净利润2.48亿元，同比下降44.7%。
• 下游行业需求放缓，部分企业业绩承压。
• 部分企业如博实股份表现较好，业绩持续改善。
• 预计明年行业需求有望企稳。

锂电设备

• 4家企业19Q3收入23.35亿元，同比增长4.4%；净利润2.99亿元，同比增长5.0%。
• 全球锂电池产能扩张，中国设备企业竞争力增强。
• 下游投资趋于活跃，设备需求有望持续增长。

电梯行业

• 4家企业19Q3收入88.49亿元，同比增长7.3%；净利润4.22亿元，同比下降19.7%。
• 短期业绩承压，但受益于地产后周期，电梯安装有望加速。

半导体设备

• 5家企业19Q3收入27.1亿元，同比增长32.1%；净利润4.48亿元，同比增长68.3%。
• 下游消费电子与5G需求推动行业景气向上，国内设备商迎来增长拐点。
• 毛利率与净利率分别提升至40.7%与11.5%，行业前景良好。

泵阀和压缩机

• 10家企业19Q3收入64.55亿元，同比增长13.5%；归母净利润6.03亿元，同比增长2.7%。
• 下游需求分化，部分企业表现较好，如纽威股份。
• 行业整体毛利率与净利率略有下降，但部分企业净利润改善。

光伏设备

• 3家企业19Q3收入18.16亿元，同比增长53%；归母净利润9.87亿元，同比增长27%。
• 下游行业景气度持续，设备验收加快，三季度业绩加速。
• 存货与预收账款规模创新高，行业景气度有望持续。

投资建议

• 买入评级：基于行业需求和估值水平，维持机械设备行业“买入”评级。
• 重点方向：
  1. 工程机械与油气装备：市场份额提升，盈利能力有重估潜力，重点个股包括三一重工、杰瑞股份、艾迪精密、恒立液压、建设机械。
  2. 周期不敏感与逆周期的龙头企业：如华测检测、应流股份、豪迈科技、捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技、龙马环卫。
  3. 自动化装备与核心零部件领域：如捷佳伟创、先导智能、精测电子、博实股份。

风险提示

• 宏观经济变化：可能导致机械产品需求波动。
• 原材料价格波动：影响企业盈利能力。
• 细分领域竞争加剧：可能对行业格局产生影响。
• 企业创新与外延发展不确定性：可能影响未来业绩表现。

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：罗立波、代川
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  • 罗立波：021-60750636，luolibo@gf.com.cn
  • 代川：021-60750615，daichuan@gf.com.cn
• 联系人：孙柏阳，021-60750636，sunboyang@gf.com.cn

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