20191103-广发证券-传媒行业投资策略周报：行业呈现弱复苏迹象；芒果、新媒发布新战略_27页_1mb

传媒行业总结

核心内容

传媒行业在2019年第三季度呈现弱复苏迹象，整体板块表现优于上证综指。中信传媒板块在10月28日～11月1日期间上涨0.24%，跑赢上证综指0.13%。尽管前三季度归母净利润同比下滑12.8%，但Q3单季度归母净利润同比增长3.4%。行业经营性现金流同比增长134.6%，主要得益于东方财富、视源股份、光线传媒等老牌公司的增长，以及完美世界、三七互娱等内容型公司的改善，以及中公教育等新资产证券化。

主要观点

1. 行业景气度：

   • 互联网、游戏和教育板块整体景气度较高。
   • 新闻出版行业保持平稳，广告和院线呈现弱复苏，影视剧行业仍较低迷。

2. 公司战略：

   • 芒果超媒在招商会上发布了39档综艺节目、29部电视剧和8部少儿动漫类节目，综艺内容涵盖六大系列。
   • 新媒股份在第18届中国IPTV/OTT智能视听产业高峰论坛上提出“大平台、新生态”战略，展示六大业务板块，旨在搭建智慧家庭生态体系。

3. 市场表现：

   • 三季报超预期个股表现较好，如游戏（掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特）、出版（中国出版、中信出版、新经典）和教育信息化（视源股份）。
   • Q4票房有望超预期，重点关注万达电影、光线传媒等。
   • 平台资产内部，分众传媒值得关注，同时可关注美团点评、爱奇艺、哔哩哔哩、猫眼娱乐、网易等公司。

关键信息

财务数据概览

行业动态

• 电影市场：Q3周总票房6.84亿元，环比下降41.42%，但全年累计票房558.54亿元，同比上升7.45%。
• 电视剧市场：《满满喜欢你》和《在远方》位列网络播放量前二。
• 综艺市场：《口红王子》和《亲爱的客栈第三季》播放量领先。
• 游戏市场：腾讯《和平精英》和《王者荣耀》在App Store畅销榜前列，手游市场整体增长8%。

投资信息

• 本周（10月28日～11月1日）共有30项文化传媒相关公司的VC/PE投资信息。
• 本地生活类15项，教育类6项，文娱传媒类3项，体育运动2项，广告营销类1项。
• 投资轮次包括战略投资、B轮、A轮、A+轮、种子轮和Pre-A轮。

风险提示

• 业务发展不及预期。
• 监管政策超预期。
• 影视剧市场竞争激烈。
• 游戏公司技术性风险。

公司公告

• 三七互娱：Q3归母净利润同比增长25.37%，公司计划逐步回收。
• 万达电影：Q3归母净利润同比下降45.98%，但内容产品排产大年，有望实现净利润高增长。
• 芒果超媒：Q3归母净利润同比下降28.77%，但Q4有S级项目上线，有望拉动会员和广告增长。
• 分众传媒：Q3归母净利润同比下降60.18%，但公司点位优势和销售能力依旧存在，预计营收将逐渐恢复。

行业新闻

• 国家广电总局：发布立法工作规划，计划在10年内完成《广播电视法》的制定。
• B站：2020年将开放品牌合作生态，涵盖动画、纪录片、综艺等。
• 华纳传媒：推出流媒体平台HBO Max，将于2020年5月上线。

总结

传媒行业在2019年第三季度呈现弱复苏迹象，互联网、游戏和教育板块整体表现较好，而影视剧行业仍较低迷。芒果超媒和新媒股份发布新战略，推动内容和平台发展。三季报超预期个股表现强劲，行业整体处于复苏周期开端，建议关注游戏、出版、教育信息化和平台资产。同时，需警惕监管政策和业务发展不及预期等风险。