20241107-财通证券-国防军工行业2024年三季报业绩综述_航空装备稳定放量_航海装备景气持续_27页_844kb

国防军工行业2024年三季报业绩综述总结

一、行业整体表现
1.财务数据与行业排名
2024年三季度，国防军工行业营业收入37629亿元，在31个申万一级行业中排名第25位，营收增速-54%。归母净利润为2134亿元，同比增速-279%，同样排名第25，但排名略高于营收。行业整体仍承压，营收与利润增速居中下游水平。

2.细分领域分化明显

• 航空装备：营收规模最大，同比增速-54%，仍处于行业前列，主要由军机主机厂业绩下滑和上游原材料业绩分化驱动，毛利率普遍维持低位。
• 航海装备：营收、归母净利润分别同比增长151%、326%，行业景气度持续攀升，存货周转加速，投资支出增长，合同负债与预收账款稳定增长。
• 航天装备：营收、净利润同比大幅下降，毛利率改善，景气度回升有待观察。
• 军工电子与地面兵装：营收、利润普遍下滑，毛利率小幅下滑，费用率普遍上升，整体景气度偏低。

二、投资机会
1.重点推荐领域

• 航空装备：关注中航沈飞、航发动力等主机厂及上游原材料企业。
• 低空经济：涉及空域规划、空管信息化、eVTOL等细分领域，推荐莱斯信息、纵横通信、亿航智能等。
• 卫星互联网及商业航天：关注火箭制造、核心配套企业，如斯瑞新材、亚光科技等。
• 航海装备：订单增长持续，推荐中国船舶、中船科技。
• 导弹产业链：盟升电子、菲利华等进一步受益于信息化需求。

三、风险提示

• 装备放量不及预期、技术研发缓慢等可能影响行业前景；
• 军品定价机制变化也可能带来毛利波动风险。

国防军工行业内部板块分化明显，建议重点关注景气度改善的低空经济、卫星互联网与增长稳健的航海装备，规避短期承压的军工电子与航天装备。