20180723-东方财富证券-京新药业-002020.SZ-动态点评_成品药销售较快增长_半年度业绩表现靓丽_3页_445kb

京新药业（002020）动态点评总结

核心内容

京新药业于2018年7月21日发布了2018年半年度业绩快报，整体业绩表现亮眼，显示出公司在业务结构调整和市场拓展方面的积极成效。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年实现营业总收入14.09亿元，同比增长41.08%；营业利润、利润总额和净利润分别增长24.93%、21.95%和25.30%。其中，第二季度净利润达1.25亿元，同比增长29.70%，环比增长41.98%。
• 业务结构优化：成品药销售增长最为显著，实现8.23亿元，同比增长61.99%；原料药销售增长27.09%至4.03亿元；医疗器械销售增长8.06%至1.70亿元。制剂业务比重的提升有效增强了公司盈利能力。
• 一致性评价推动增长：瑞舒伐他汀两个品规顺利通过一致性评价，有助于稳固价格体系和加速进口替代，进一步带动制剂业务增长。同时，公司精神神经类在售产品和在研产品布局丰富，有望成为新的业绩增长点。
• 在研产品进展迅速：治疗帕金森的盐酸普拉克索片已申报生产，预计未来将带来业绩弹性。其他在研产品涵盖失眠、精神分裂、老年痴呆等领域，显示公司在精神神经药物领域的研发实力。
• 盈利预测乐观：公司预计2018-2020年营业收入分别为25.84亿元、29.83亿元和34.20亿元，归母净利润分别为3.58亿元、4.49亿元和5.60亿元，EPS分别为0.49元、0.62元和0.77元，对应市盈率分别为23.69倍、18.91倍和15.15倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 一致性评价品种进口替代进度不及预期；
• 研发产品进展不及预期；
• 巨烽业绩不及预期。

投资建议

• 股票评级：增持（首次覆盖），预期未来3-12个月内相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间；
• 行业评级：未提及，但整体看好其在精神神经药物领域的潜力。

附加说明

• 报告由东方财富证券研究所发布，具有合法证券投资咨询业务资格；
• 投资建议基于公司公开信息，分析逻辑独立、客观、公正；
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，不保证数据准确性及观点不变；
• 报告版权归东方财富证券研究所所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。