20181023-财富证券-京新药业-002020.SZ-业绩增长提速_期待后续产品表现_3页_345kb

京新药业（002020）详细总结

核心内容概述

京新药业（002020.SZ）是一家主要从事医药生物和化学制药业务的公司，2018年10月23日发布的公司点评中，分析师陈博对京新药业的业绩表现、业务增长、财务状况及投资前景进行了全面分析，并给出了“推荐”评级，合理价格区间为13.44-14.40元。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度公司实现营业收入22.32亿元，同比增长44.40%；归母净利润3.41亿元，同比增长36.91%；扣非净利润2.90亿元，同比增长30.42%。三季度单季度业绩增长更为突出，归母净利润同比增长达61.77%。
• 产品结构优化：成品药与原料药业务均实现快速增长，其中瑞舒伐他汀因通过一致性评价并在上海GPO中标，成为业绩增长的主要驱动力。公司主力产品如瑞舒伐他汀、舍曲林、地衣芽孢杆菌等保持20%的增速，原料药增速超过预期，达到40%。
• 一致性评价成果显著：公司已有瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、舍曲林三个品种通过一致性评价，为后续市场竞争力提供了有力支撑。精神神经领域药品如普拉克索和卡巴拉汀作为首仿药，具有较大的市场空间和原研替代潜力。
• 财务指标改善：2018年三季度毛利率提升至62.90%，同比提高4.67个百分点，主要受益于收入增长。销售费用率上升6.72个百分点，管理费用率微增0.06个百分点，研发费用同比增长41.13%，显示公司对研发的重视。

关键信息

交易数据

业绩预测（2018-2020）

投资评级说明

风险提示

• 核心产品竞争结构可能恶化；
• 药品招标可能导致价格下降；
• 医疗器械业务表现可能低于预期。

总结

京新药业在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于一致性评价品种的市场表现及原料药业务的快速发展。公司具备一定的先发优势，尤其在精神神经领域，未来有望通过新产品的上市进一步提升业绩。分析师对公司的未来表现持乐观态度，给予“推荐”评级，并基于2018年28-30倍PE估值，合理价格区间为13.44-14.40元。然而，投资者需关注市场竞争、药品招标及医疗器械业务等潜在风险因素。