电气设备及新能源行业新能源汽车补贴政策专题报告：补贴政策靴子落地，看好行业新的向上周期-20190402-信达证券-14页_1mb

新能源汽车补贴政策专题报告总结

核心内容

2019年4月2日，四部委正式出台新能源汽车补贴政策，整体补贴在2018年基础上平均退坡50%，符合市场预期。政策实施后，给予3个月过渡期，符合2019年技术指标的车辆可享受0.6倍补贴，并叠加地方补贴，有利于全年销量增长。预计2019年全年新能源汽车销量有望突破170万辆，行业进入新的向上周期。

主要观点

• 补贴政策平稳落地：政策退坡幅度与市场预期一致，过渡期内仍可享受地方补贴，缓解企业现金流压力。
• 新能源乘用车：
  • 技术指标提升，推动技术进步与安全性。
  • 续驶里程低于250km的车型将面临抢装。
  • 300-400km车型补贴退坡幅度较大，高续驶里程仍是未来趋势。
  • 磷酸铁锂电池因成本优势，预计需求增长。
• 新能源客车：
  • 补贴退坡幅度在50%以上，但公交车仍可享受地方补贴。
  • 非快充客车能量密度门槛提升至135Wh/kg，仍以磷酸铁锂电池为主导。
• 新能源货车：
  • 技术指标提升，电池能量密度门槛由115Wh/kg提升至125Wh/kg。
  • 补贴方式由分段超额累退改为根据带电量确定补贴。
  • 燃料电池汽车在过渡期享受0.8倍补贴，正式政策尚未公布，但国家支持方向不变。

关键信息

• 补贴退坡影响：
  • 乘用车补贴退坡幅度在55%-75%之间，其中310km和350km车型退坡幅度最大。
  • 客车补贴退坡幅度在50%-60%之间，插混客车退坡幅度最大。
  • 货车补贴方式改变，纯电和插混车型分别享受350元/KWh和500元/KWh补贴。
• 市场预期：
  • 2019年新能源汽车销量预计超170万辆，受抢装效应影响，上半年产销高增长。
  • 高能量密度电池仍是高端车型发展方向，磷酸铁锂电池因成本优势需求增长。
• 投资建议：
  • 建议关注电池龙头如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达。
  • 磷酸铁锂电池企业如国轩高科值得关注。
  • 材料端建议关注当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、新宙邦等。
  • 充电及加氢基础设施提供商如特锐德、万马股份可受益。
  • 氢能源相关企业如雄韬股份、美锦能源、厚普股份可关注。

风险因素

• 政策支持不及预期。
• 原材料价格波动。
• 产品价格下降导致企业竞争加剧。
• 海外市场开拓不及预期。

行业趋势

• 行业进入新的向上周期，政策退坡在产业链中合理分配。
• 技术进步与成本控制并重，磷酸铁锂电池因性价比优势需求增长。
• 充电及加氢基础设施建设成为政策支持重点，利好相关企业。
• 氢能源进入真实导入期，燃料电池行业前景看好。

投资建议重点

• 电池企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达。
• 磷酸铁锂电池企业：国轩高科。
• 材料企业：当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、新宙邦。
• 基础设施企业：特锐德、万马股份。
• 氢能源企业：雄韬股份、美锦能源、厚普股份。

结论

2019年新能源汽车补贴政策平稳落地，退坡幅度合理，对行业影响可控。政策支持下，新能源汽车销量有望持续增长，技术进步与成本控制并重，推动行业向高质量发展。建议投资者关注电池及材料龙头、基础设施提供商以及氢能源相关企业。