新能源汽车补贴政策专题报告：补贴政策靴子落地，看好行业新的向上周期_14页_1mb

新能源汽车补贴政策专题报告总结

核心内容

2019年4月2日，四部委正式发布新能源汽车补贴政策，整体退坡幅度为50%，符合市场预期。政策实施后，给予3个月的过渡期，符合2019年技术指标的车辆可享受0.6倍补贴，同时可获得地方补贴，缓解了市场对政策调整的担忧。预计全年新能源汽车销量有望突破170万辆，产业链有充足时间进行调整。

主要观点

• 补贴退坡与市场反应：补贴退坡幅度整体为50%，过渡期内部分车辆可享受地方补贴，对市场影响有限，且抢装效应将在上半年延续。
• 新能源乘用车：技术指标门槛提升，但未达标准车型仍可纳入目录，推动磷酸铁锂电池需求。高续驶里程车型仍为未来发展方向。
• 新能源客车：非快充客车能量密度门槛提升至135Wh/kg，仍以磷酸铁锂电池为主导。公交车仍可享受地方补贴，利好公交销售。
• 新能源货车：补贴方式由分段超额累退改为按带电量补贴，技术指标提升。燃料电池汽车在过渡期享受0.8倍补贴，正式政策尚未出台，但国家支持方向不变。
• 投资建议：关注具备高能量密度优势的电池企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达；磷酸铁锂电池企业如国轩高科；材料端龙头企业如当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、新宙邦；充电及基础设施企业如特锐德、万马股份；氢能源相关企业如雄韬股份、美锦能源、厚普股份等。

关键信息

补贴政策调整

• 整体退坡幅度：50%，符合市场预期。
• 过渡期：3个月，3月26日至6月25日。
• 地补支持：过渡期内仍可享受地方补贴。
• 运营车辆预拨付：完成销售上牌后预拨部分资金，缓解企业现金流压力。

新能源乘用车

• 技术指标：续驶里程门槛提升至250km，能量密度门槛提升至125Wh/kg。
• 补贴金额：不同续驶里程和能量密度车型补贴金额不同，300-400km车型补贴退坡幅度最大。
• 磷酸铁锂需求：由于成本优势，预计磷酸铁锂电池需求将提升。

新能源客车

• 非快充客车：补贴金额下调58%，能量密度门槛提升至135Wh/kg。
• 快充客车：补贴金额下调57%，单位载质量能耗要求提升。
• 插混客车：补贴金额下调60%，节油率要求提升。

新能源货车

• 补贴方式：按带电量给予补贴，纯电动货车350元/KWh，插混货车500元/KWh。
• 技术指标：能量密度门槛提升至125Wh/kg，续驶里程要求提高。
• 燃料电池：过渡期享受0.8倍补贴，地方支持仍存。

投资建议

• 电池龙头：关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达。
• 磷酸铁锂电池：关注国轩高科。
• 材料端企业：关注当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、新宙邦。
• 基础设施企业：关注特锐德、万马股份。
• 氢能源企业：关注雄韬股份、美锦能源、厚普股份。

风险因素

• 政策支持不及预期。
• 原材料价格波动。
• 产品价格下降导致竞争加剧。
• 海外市场开拓不及预期。

行业展望

新能源汽车行业正进入新的向上周期，补贴退坡将推动技术进步与成本优化，磷酸铁锂电池因其性价比优势，未来需求将增长。同时，燃料电池和氢能源产业进入真实导入期，具有长期发展潜力。