20220704-中财期货-燃料油投资策略周报_高硫在发电用料端需求将逐步兑现_5页_738kb

高硫在发电用料端需求将逐步兑现总结

核心内容

本文主要分析了高硫燃料油（HSFO）在发电用料端需求的逐步兑现趋势，并对燃料油市场短期走势进行了预测。整体来看，当前燃油价格处于震荡状态，受原油价格波动影响较大，短期内难以形成单边趋势。

主要观点

• 短期走势：燃油价格预计维持震荡格局，FU2209运行区间在[3900, 4200]，LU主力运行区间在[3500, 3800]。
• 库存情况：新加坡和ARA地区渣油库存有所下降，富查伊拉地区库存小幅上升，整体库存水平与往年同期相当，库存端暂无明显压力。
• 供应端分化：低硫燃料油（LSFO）供应因柴油和天然气市场价格强势而受到抑制，高硫燃料油供应则因中重质原油产量增加而小幅上升。
• 需求端变化：随着气温上升，中东、南亚等国家和地区对高硫燃料油的需求将逐步增加，发电用料将从低硫向高硫燃料油转换。
• 地缘政治影响：伊朗核协议谈判尚未有明确进展，俄罗斯燃料油出口受制裁影响，但降幅未达预期，这些因素对高硫燃料油供应和价格产生不确定性。

关键信息

1. 价格区间预测

• FU2209（低硫燃料油）：预计运行区间在[3900, 4200]元/吨。
• LU（高硫燃料油）：预计运行区间在[3500, 3800]元/吨。

2. 供应端分析

• 低硫燃料油：国内低硫燃料油出口配额已下放，2022年内累计下放975万吨，较去年同期增长21.9%。但因柴油和天然气市场价格强势，低硫燃料油组分流入减少，导致其产出下降。
• 高硫燃料油：中重质原油产量增加，推动高硫燃料油供应小幅上升。俄罗斯燃料油出口虽受制裁影响，但降幅未达预期。伊朗核协议谈判进展不明，其油品回归时间存在不确定性。

3. 需求端分析

• 船用油市场：整体需求保持稳定，BDI指数回升但港口拥堵尚未缓解，前期安装脱硫塔的船只仍支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料：随着气温上升，中东、南亚等地区对高硫燃料油的需求将逐步增加，油种从低硫向高硫切换，后期高硫燃料油价格或略强于低硫。

4. 库存与市场压力

• 新加坡渣油库存较前周减少58万桶，降幅为2.72%。
• ARA地区渣油库存环比下降1万吨，录得124.8万吨，跌幅为0.79%。
• 富查伊拉地区重油库存增加85桶，首次回到1100万桶以上。
• 总体来看，库存端暂无明显压力。

5. 风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃油价格产生显著下行压力。
• 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动
• 伊朗核协议谈判进展

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