20220919-中财期货-燃料油投资策略周报_高硫发电需求逐步减弱_5页_714kb

高硫发电需求逐步减弱总结

核心内容

本报告分析了高硫燃料油（HSFO）及低硫燃料油（LSFO）在2022年9月的市场走势及基本面情况。整体来看，燃油价格短期仍受原油价格波动影响，维持震荡走势。高硫燃料油供应宽松，需求逐步减弱，库存压力不大。

主要观点

• 短期震荡：燃油价格短期受原油价格影响较大，FU2301运行区间预计为[2700, 3000]，LU主力运行区间预计为[4300, 4700]。
• 高硫供应宽松：俄罗斯制裁后，其燃料油出口转向亚太地区，导致高硫燃料油供应增加，市场供应趋于宽松。
• 低硫供应偏紧：由于柴油价格较高，低硫燃料油供应依然偏紧，出口配额使用率较高。
• 发电需求减弱：中东、南亚等地区夏季用电高峰期已结束，对高硫燃料油的采购需求将逐步下滑。
• 库存暂无压力：新加坡渣油库存小幅下降，ARA和富查伊拉地区库存有所增加，整体库存压力不大。

关键信息

供应端

• 俄罗斯出口转向亚太：制裁后，俄罗斯燃料油出口从欧洲转向亚太地区，导致高硫燃料油供应增加。
• 低硫出口配额释放：2022年国内第四批低硫燃料油出口配额共计275万吨，已下放至主要企业。
• 低硫产量占比高：1-8月国内炼厂低硫燃料油产量约1010万吨，占出口配额总量的82.5%。

需求端

• 发电需求季节性减弱：随着夏季用电高峰期结束，中东、南亚等地区对高硫燃料油的需求将逐步下滑。
• 脱硫塔船只支撑需求：前期安装脱硫塔的船只以及部分炼厂仍会支撑高硫燃料油的需求。

库存情况

• 新加坡库存下降：2022年9月14日，新加坡渣油库存为1941.9万桶，环比减少51.9万桶，降幅为2.6%。
• ARA和富查伊拉库存增加：ARA地区渣油库存增加0.44%，富查伊拉地区重油库存增加11.7%。
• 库存压力整体不大：尽管ARA和富查伊拉库存上升，但整体库存端未形成明显压力。

市场驱动因素

• 原油价格波动主导：短期燃油价格主要由原油价格波动驱动，缺乏单边趋势。
• 伊朗谈判未有进展：伊朗核协议谈判短期内难以达成一致，其高硫燃料油流入市场的时间仍不确定。

风险提示

• 原油价格大幅下降：若原油价格大幅下跌，可能对燃油价格形成下行压力。

本周关注点

• 新加坡渣油库存变动：关注库存变化对市场的影响。
• 伊朗核协议谈判进展：谈判结果将影响伊朗高硫燃料油的供应情况。

图表说明

• 图1：FU价格走势：展示高硫燃料油价格的近期走势。
• 图2：LU-FU价差：反映低硫与高硫燃料油之间的价差变化。
• 图3：新加坡渣油进口量：提供新加坡渣油进口量的动态信息。
• 图4：新加坡渣油出口量：展示新加坡渣油出口情况。
• 图5：180与380swap价差：反映不同规格燃料油的价差。
• 图6：BDI指数：提供航运市场动态，影响燃料油需求。

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