20170925-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_理性看待标普下调中国信用评级资金流入中国股债_13页_990kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2017年9月20日当周的全球及中国跨境资金配置流向，以及美联储缩表、标普下调中国信用评级等事件对市场的影响。同时，提供了美联储政策预期、中美利差变化、外汇储备情况、CDS价格变动、汇率走势和下周重大事件等信息，为投资者提供全面的市场动态分析。

主要观点与关键信息

资金流向

• 全球股票市场：

  • 资金流入发达欧洲、新兴市场和印度，流出美国和日本。
  • 美国净流出2.61亿美元，发达欧洲净流入26.00亿美元，日本净流出10.96亿美元，新兴市场净流入21.97亿美元，印度净流入1.86亿美元。
  • 中国股票基金连续第5周净流入，净流入4.80亿美元；中国债券基金净流入0.16亿美元。
  • 香港股票市场净流入0.30亿美元，结束了连续14周的净流入。

• 全球债券市场：

  • 资金流入美国、日本、新兴市场和印度，流出发达欧洲。
  • 美国净流入54.24亿美元，发达欧洲净流出11.16亿美元，日本净流入0.13亿美元，新兴市场净流入13.04亿美元，印度净流入1.01亿美元。
  • 美国连续第27周净流入，印度连续35周净流入。

• 大类资产配置：

  • 资金流入债券基金和大宗商品板块基金，流出货币基金、能源板块基金和房地产板块基金。
  • 债券基金净流入56.49亿美元，货币基金净流出255.40亿美元，大宗商品板块基金净流入2.83亿美元。

美联储政策与市场预期

• 美联储9月份利率点阵图显示年内还将有一次加息，12月加息概率为73.4%。
• 美联储对经济前景非常乐观，认为就业市场强劲、消费增长、固定资产投资回升，经济增长健康。
• 美联储总资产在8月下降129.24亿美元，但此前几个月有波动变化。

中美利差与债券收益率

• 9月20日，美国10年期国债收益率上升8个基点至2.28%，中国10年期国债收益率下降约1个基点至3.6209%。
• 中美利差略有扩大，但对中国国债市场影响有限。

标普下调中国信用评级的影响

• 9月21日，标普将中国主权信用评级从“AA-”下调至“A+”，短期债评级从“A-1+”调整为“A-1”，但展望由负面转为稳定。
• 尽管评级下调，但中国邮储银行的美元债券发行受到追捧，人民币汇率微升，显示市场对评级调整反应有限。
• 标普认为中国非金融部门杠杆率上升，金融风险增加，但忽略了政府支出带来的资产积累，因此评级调整可能存在偏差。

外汇储备与汇率波动

• 8月中国外汇储备为30915.3亿美元，环比增加108亿美元，连续第7个月上升。
• 美元兑人民币中间价和即期汇率波动较小，偏离幅度为0.1096%。
• 美元兑港币汇率下降125个基点，人民币单边贬值趋势逆转，资本账户审慎管理加强，短期外储无忧。

CDS价格变动

• 政府信用CDS价格先跌后涨，至57.601，2017年初以来下降48.94%。

下周重大事件

• 包括德国IFO商业景气指数、欧元区CPI数据、美国新屋销售、耐用品订单、成屋签约销售指数、EIA原油和汽油库存、日本CPI数据、英国GDP数据等。

结论

• 资金流向显示全球市场对美国、日本等市场信心减弱，转向发达欧洲、新兴市场和印度。
• 标普下调中国信用评级对市场影响有限，主要由于中国资本账户未开放、外汇储备充足。
• 美联储政策预期仍偏乐观，12月加息概率较高，但对长端利率的调整预留了灵活性。
• 中国金融市场在外资流入和汇率稳定方面表现良好，短期内无明显风险。

附录：重要数据与图表

• 图1：全球股票型基金资金流向（累计值，百万美元）
• 图2：全球债券型基金资金流向（累计值，百万美元）
• 图3：大类资产资金流向（累计值，百万美元）
• 图4：流入中国股票、债券资金量（累计值，百万美元）
• 图5：上证指数、流入中国股票资金及四周均值
• 图6：10年国债利率、流入中国债券资金及四周均值
• 图7：流入香港股票资金与恒生指数
• 图8：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图9：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图10：CME Fedwatch 加息概率
• 图11：TIPS隐含通胀预期和美国10年国债收益率
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图13：美元指数和Comex黄金
• 图14：流入中国股债资金与外汇占款
• 图15：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图16：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
• 图17：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图18：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图19：资金南上北下情况（亿元）
• 图20：EPFR全球资金国别流向计算方法示意