20170605-申万宏源-20张图全览跨境资金流向与配置_非农数据偏弱美元震荡黄金小涨人民币中间价引入逆周期因子_13页_1003kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年5月31日当周全球及中国跨境资金流向与配置情况，结合非农数据、美联储缩表政策、中美贸易进展、人民币汇率调整及市场情绪等因素，为投资者提供宏观市场动态与资金流动趋势的洞察。

主要观点

• 非农数据偏弱：5月非农就业数据仅为13.8万，远低于预期18.2万，显示美国就业市场表现不佳，但失业率仍创新低（4.3%），薪资增长放缓，短期内通胀压力不大。
• 美元指数震荡下行：非农数据公布后，美元指数跌至97以下，表明市场对美联储加息预期有所降温，美元指数已回吐特朗普上任以来的涨幅。
• 黄金上涨：因美元走弱，黄金价格上涨约1%，反映市场避险情绪。
• 美联储缩表政策：美联储在5月议息会议纪要中明确了缩表执行细节，表示只要经济和利率路径符合预期，今年开始缩表是合适的，可能比预期更早宣布缩表。
• 中国股债资金流入：中国股市资金在上周短暂流出后恢复净流入，当周净流入0.39亿美元，四周均值为4.25亿美元。中国债市连续11周净流入，当周净流入1.45亿美元。
• 人民币中间价引入逆周期因子：人民币中间价上调543点至6.8090，人民币兑美元在岸与离岸汇率同步走强，人民币有望企稳于6.70-6.78水平。
• 全球资金流向：股票型基金方面，美国、发达欧洲、新兴市场、印度资金净流入，日本净流出。债券型基金方面，全球主要市场均呈现净流入。
• 中美利差扩大：中国国债收益率提高，导致中美10年期国债利差扩大，吸引部分资金流入中国债市。
• 港股通与陆股通资金：港股通五日买入净额为16.93亿人民币，陆股通为3.98亿人民币，显示外资持续关注中国市场。
• 市场对美联储加息的预期：尽管非农数据不佳，但市场对6月加息概率上升至94.6%，预计加息时间点可能推迟至下半年。

关键信息

一、资金流向数据

• 全球股票型基金：

  • 美国净流入81.99亿美元
  • 发达欧洲净流入35.83亿美元
  • 新兴市场净流入12.86亿美元
  • 印度净流入3.26亿美元
  • 日本净流出0.92亿美元

• 全球债券型基金：

  • 美国净流入31.06亿美元
  • 日本净流入0.23亿美元
  • 发达欧洲净流入7.82亿美元
  • 新兴市场净流入17.87亿美元
  • 印度净流入1.17亿美元

• 中国股债资金：

  • 股市净流入0.39亿美元（四周均值4.25亿美元）
  • 债市净流入1.45亿美元（连续11周净流入）
  • 中国10年期国债利率小幅下跌3.2个bp至3.637%

• 香港股票基金：

  • 连续14周净流入，当周净流入0.38亿美元

• 大类资产资金流向：

  • 全球债券型基金、货币市场基金和大宗商品基金净流入
  • 能源板块和房地产板块股票基金净流出

二、宏观经济与市场动态

• 非农数据影响：

  • 5月非农新增就业13.8万，低于预期
  • 美国制造业就业人数环比首次出现负增长
  • 美国Markit制造业PMI下滑至8个月新低

• 美联储政策：

  • 5月议息会议确认2017年加息两到三次
  • 缩表执行细节明确，可能提前开始

• 人民币汇率：

  • 中间价上调至6.8090
  • 引入逆周期因子，对冲顺周期波动
  • 短期内人民币企稳于6.70-6.78区间

• 中美利差：

  • 中国国债收益率提高，导致中美利差扩大

• 国际评级调整：

  • 穆迪将中国主权评级由A1下调至Aa3，展望稳定

三、未来展望

• 美联储加息时间：

  • 若特朗普政策顺利，6月可能加息
  • 否则，加息更可能出现在9月或12月

• 人民币走势：

  • 贸易格局、结售汇和资本外流改善
  • 短期内人民币企稳，但升值需谨慎

• 市场情绪：

  • 美元指数已回吐特朗普上任以来涨幅
  • 黄金上涨，反映避险情绪

重要图表与数据来源

• 图1-图3：展示全球股票型、债券型及大类资产资金流向
• 图4-图9：聚焦中国及香港股票、债券资金流动及指数表现
• 图10：显示CME Fedwatch加息概率上升
• 图11-图13：反映美国国债收益率、通胀预期及美元走势
• 图14-图18：展示外汇占款、人民币汇率及中间价偏离幅度
• 图19：展示港股通与陆股通资金流动情况
• 图20：说明EPFR全球资金国别流向计算方法
• 表1：美联储委员对未来利率水平的预期
• 表2：下周重大事件安排

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