20180119-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_近期美债利率上涨偏快_资金流向已出现分化_13页_766kb

文档总结

核心内容概述

2018年初，全球金融市场出现资金配置变化，美债利率上涨速度较快，尤其是10年期美债收益率突破2.5%大关，达到阶段新高。与此同时，跨境资金流向呈现分化趋势，部分国家和地区出现资金流入，而另一些则出现流出。中国和香港的股票与债券基金均出现净流入，但中国股票ETF连续两周净流出，显示市场情绪波动。中美利差略有收窄，美元指数下行，人民币汇率波动，黄金价格小幅上涨。

主要观点

• 美债利率上行：10年期美债收益率升至2.57%，主要受通胀预期升温及美联储加息缩表的影响。
• 通胀预期推动：TIPS隐含通胀预期从2.03%升至2.04%，与美债收益率变动趋势一致，显示通胀预期对长端利率的影响显著。
• 美联储政策预期：CME Fedwatch数据显示，2018年美联储大概率加息3-4次，其中3月加息概率为72.6%，6月为54.3%，9月为33.1%，年底为16.5%。
• 资金流向分化：资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场及印度的股票和债券基金，但同时从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出，显示资金在不同资产类别间重新配置。
• 中国资金流入：中国股票基金连续第5周净流入，中国债券基金连续第3周净流入，但中国股票ETF连续两周净流出，显示市场偏好有所变化。
• 中美利差收窄：中国10年期国债利率升至3.9597%，美国为2.57%，中美利差略有缩小。
• 外汇与黄金走势：美元指数下降，人民币汇率波动，COMEX黄金价格小幅上涨。

关键信息

资金流动情况

• 股票基金：

  • 1月17日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度，分别为73.33、62.54、45.42、47.20和4.23亿美元。
  • 中国股票基金连续第5周净流入9.80亿美元，四周均值为7.35亿美元。
  • 香港股票基金连续第4周净流入1.43亿美元，四周均值为0.94亿美元。
  • 中国股票ETF连续第2周净流出0.13亿美元，四周均值为2.64亿美元。

• 债券基金：

  • 1月17日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度，分别为11.77、1.81、0.25、31.79和0.31亿美元。
  • 中国债券基金净流入1.33亿美元，四周均值为0.52亿美元。

• 大类资产配置：

  • 资金同步流入债券基金和大宗商品板块基金，从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。
  • 资金流入债券基金50.74亿美元，货币基金净流出156.69亿美元，大宗商品板块基金净流入4.72亿美元，能源板块基金和房地产板块基金分别净流出2.75和11.73亿美元。

利率与通胀预期

• 美债利率：

  • 10年期美债收益率升至2.57%，连续6天突破2.5%。
  • 中国10年期国债收益率升至3.9597%，与上周相比上升4个基点。

• 通胀预期：

  • TIPS隐含通胀预期为2.04%，与美债收益率变动趋势高度吻合。
  • 通胀预期升温主要受能源价格上涨和美国税改落地影响。

其他关键指标

• 美元指数：1月18日收于90.5232，较前一周下降。
• 人民币汇率：1月18日美元兑人民币中间价下降746个基点，收于6.4401，即期汇率为6.4255，偏离中间价-0.2267%。
• 港股通与陆股通：港股通五日买入净额平均25.61亿人民币，累计净买入6637.62亿人民币；陆股通五日买入净额平均7.26亿人民币，累计净买入3718.64亿人民币。
• 外储情况：2017年12月中国外储规模为31399.49亿美元，连续11个月上升。

跨境资金配置趋势

• 资金流向：
  • 市场对美债长端利率趋势判断出现分化，主动型债券基金持续净流入，被动型债券基金则出现净流出。
  • 预计2018年美债长端利率中枢将上行趋缓，波动幅度增大，全年大概率升至2.7%左右。

下周重大事件

证券分析师信息

• 李一民：A0230515080002，liym@swsresearch.com
• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com

联系人信息

• 李华磊：(8621)23297818×转，lihl@swsresearch.com

机构销售团队联系方式

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。
• 本公司不与客户分享收益或分担损失，任何相关承诺无效。
• 客户应咨询独立投资顾问，确保投资决策符合自身需求。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究所有限公司发布。
• 本公司拥有本报告的版权，未经书面授权，不得复制、转载或分发。
• 客户可通过compliance@swsresearch.com获取披露资料，或访问www.swsresearch.com查询从业人员信息。