20220820-国元证券-天融信-002212.SZ-2022年半年度报告点评_营收实现稳健增长_持续加强渠道建设_4页_1mb

天融信(002212.SZ)2022年半年度报告总结

核心内容概述

天融信在2022年上半年实现了营业收入的稳健增长，同时在多个行业领域拓展了业务，展示了其在网络安全和相关技术服务领域的竞争力。

主要财务表现

• 营业收入：2022年上半年公司营业收入为8.80亿元，同比增长24.77%。
• 净利润：归母净利润为-2.06亿元，同比下滑12.96%。
• 成本增长：营业成本为2.89亿元，同比增长39.74%，主要由于云计算等低毛利业务增长。
• 分行业增长：
  • 卫生行业：同比增长112.67%
  • 能源行业：同比增长107.21%
  • 交通行业：同比增长97.16%
  • 政法行业：同比增长48.13%
• 分产品增长：
  • 基础安全产品：收入5.87亿元，同比增长22.64%
  • 大数据与态势感知产品及服务：收入0.57亿元，同比增长3.41%
  • 基础安全服务：收入1.32亿元，同比增长8.68%
  • 云计算与云安全产品及服务：收入1.03亿元，同比增长110.90%

渠道建设与费用情况

• 渠道拓展：公司加大地市下沉和渠道拓展力度，以提升市场渗透率。
• 期间费用：期间费用总额同比增长18.77%，费用率同比下降5.34%。
• 费用结构：
  • 销售费用：3.86亿元，同比增长39.46%，主要因销售人员增加及外包费用增长。
  • 研发费用：4.02亿元，同比增长15.35%，增速放缓，因已完成部分前置投入。
  • 管理费用：1.43亿元，同比下降9.82%。

重要业务进展

• 中标项目：公司下一代防火墙成功中标中国电信安徽公司天翼安全网关集采项目，体现了其在边界安全领域的领导地位。
• 行业标杆：这是继中国农业银行和南方电网等多个项目之后的又一重要中标，表明公司在大型集采项目中具备较强的竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：小幅下调2022-2024年营业收入预测至43.51、56.90、72.77亿元，归母净利润预测至5.78、7.55、9.98亿元。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.49、0.64、0.84元/股。
• PE估值：对应PE分别为17.98、13.76、10.42倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为14.70元，目标期限为6个月。

风险提示

• 疫情反复：可能对业务运营造成影响。
• 政策落地：网络安全与数据安全相关政策执行速度可能影响业务发展。
• 新兴业务拓展：新兴安全业务增长可能不及预期。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能影响市场份额。

基本数据概览

• 52周股价范围：最高19.75元，最低8.51元。
• 流通股：1166.08百万股。
• 总股本：1185.37百万股。
• 流通市值：10226.50百万元。
• 总市值：10395.70百万元。

财务比率分析

• 毛利率：2022E为59.80%，持续稳定。
• 净利率：2022E为13.29%，较上年有所提升。
• ROE：2022E为5.76%，预计持续增长。
• P/E：2022E为17.98倍，估值逐步下降。
• P/B：2022E为1.04倍，估值合理。
• EV/EBITDA：2022E为10.80倍，估值趋于合理。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者信息

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 联系方式：
  • 电话：021-51097188-1856
  • 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn

联系人信息

• 联系人：常雨婷
• 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn

附表：盈利预测与财务数据

财务比率

免责条款

本报告由国元证券发布，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应根据自身情况独立判断，必要时咨询独立顾问。

报告来源

• 国元证券研究所
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