20230821-国元证券-天融信-002212.SZ-2023年半年度报告点评_营收实现稳健增长_信创业务快速发展_4页_1mb

天融信(002212)2023年半年度报告点评分析

截至2023年6月，公司营业收入实现1005亿元，同比增长1416%，但扣非后净利润为-222亿元，亏损同比扩大。第二季度毛利率环比提升明显，为1946个百分点，基本恢复同期水平。期间费用率同比下降1253%，研发和销售费用率分别下降821%和219%。

公司数据安全业务收入同比增长3582%，“以数据为中心”建设体系已在多个行业广泛应用。营销战略继续推进“行业直销+渠道分销”，地方政府、运营商、教育行业内收入同比增幅分别达7596%、8620%、1192%。

信创业务收入同比增长7427%，其中自有安全产品收入同比增长90%。公司是国内最早布局信创产业的网络安全企业之一，其“天融信昆仑”系列已有63款219个型号的应用，覆盖30余个行业。

调整2023-2025年归母净利润预测至450亿元、609亿元、812亿元，维持“买入”评级，上调目标价至1330元（原价94.4元），基于目标PE 35倍。

主要风险包括原材料价格波动、下游采购特性导致的季节性波动、技术人才流失及税收政策变动。

财务预测显示，公司营收和净利润预计实现快速增长，PE估值持续下降。报告期内现金流改善显著，营运能力显著提高。

摘要来源：公司研究报告摘录及财务数据整合。