20221101-国元证券-天融信-002212.SZ-2022年第三季度报告点评_营业收入稳健增长_云计算产品高速成长_4页_1mb

报告摘要

天融信2022年第三季度报告总结

核心内容概述

天融信（002212.SZ）在2022年第三季度发布了其财务报告，展示了公司在网络安全领域的持续发展以及在新兴业务方向上的显著增长。尽管受到疫情影响，第三季度营收出现下滑，但公司在云计算、信创安全、数据安全、工业互联网安全和车联网安全等领域的前置投入取得了积极成效，尤其在云计算产品方面，收入同比增长高达299.69%。公司也通过回购股份为未来股权激励和员工持股计划储备资金。

主要观点

营业收入增长与疫情影响：
2022年前三季度，公司实现营业收入14.63亿元，同比增长5.25%。第三季度单季营收5.83亿元，同比下滑14.84%，主要受疫情影响。
云计算产品高速成长：
云计算产品收入同比增长299.69%，表现优于其他业务，显示公司在该领域具有强劲的增长潜力。
净利润亏损：
前三季度公司归母净利润亏损4.20亿元，第三季度单季亏损2.14亿元，主要由于收入增长低于费用增长，且低毛利业务占比高。
费用控制与研发投入：
公司期间费用总计同比增加16.22%，但同口径比增幅下降35.38个百分点，显示费用增长有所放缓。研发费用同比增长11.21%，同口径比增幅下降65.88个百分点，表明公司对技术研发的持续投入。
销售费用增长与优化：
销售费用同比增长33.45%，但同口径比增幅下降2.37个百分点，显示公司在扩大营销团队的同时，也进行了人员优化。
安全运营能力提升：
公司凭借体系化的安全运营能力，被列入Gartner发布的《Market Guide for Managed Detection and Response Services, China》报告，显示其在网络安全服务领域的竞争力和认可度。
股份回购计划：
公司已累计回购股份5,962,219股，金额达1.01亿元，用于后续股权激励或员工持股计划，显示公司对长期发展的信心。

关键信息

财务预测：
调整后的2022-2024年营业收入预测分别为41.26亿元、54.01亿元、69.14亿元，归母净利润预测分别为4.90亿元、6.44亿元、8.33亿元，EPS分别为0.41元、0.54元、0.70元，PE分别为26.93倍、20.50倍、15.85倍。
投资建议：
维持“买入”评级，上调2022年目标PE至35倍，对应目标价14.35元，目标期限为6个月。
风险提示：
- 新冠肺炎疫情反复
- 网络安全与数据安全政策落地不及预期
- 新兴安全业务拓展不及预期
- 行业竞争加剧
基本数据：
- 52周最高/最低价：19.75元 / 8.51元
- A股流通股：1166.08百万股
- A股总股本：1185.37百万股
- 流通市值：12990.11百万元
- 总市值：13205.03百万元
财务比率：
- 毛利率：60.03%（2022E）
- 净利率：11.89%（2022E）
- ROE：4.93%（2022E）
- P/E：26.93倍（2022E）
- P/B：1.33倍（2022E）
- EV/EBITDA：16.40倍（2022E）

盈利预测与财务数据

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5704.17	3351.57	4125.85	5401.49	6914.00
归母净利润（百万元）	400.11	230.00	490.37	644.11	832.97
EPS（元）	0.34	0.19	0.41	0.54	0.70
P/E	33.00	57.41	26.93	20.50	15.85

投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
中性	预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上