20241029-山西证券-天融信-002212.SZ-三季度收入实现正增长_归母净利润实现扭亏_5页_408kb

天融信（002212SZ）公司研究报告总结

公司表现

2024年三季度，天融信实现收入同比增长102.1%，前三个季度收入同比减少39.8%，但环比改善，显示增长势头积极。归母净利润在三季度扭亏为盈，同比增长200.73%，扣非净利润同比高增176.08%，净利率达5.12%。

财务分析

三季度毛利率为64.77%，同比下降8.26个百分点，主要因安全服务等低毛利率产品收入占比上升。科技费用合计同比下降10.15%，其中研发费用降12.09%，管理及销售费用亦显著减少，对利润改善贡献显著。

增长驱动力

AI和信创支持行业增长：智算中心建设将推动安全市场新需求，预计到2025年算力规模达300EFLOPS；信创渗透加速，包括中国电信等招标项目，带动网安产品采购。

投资建议

维持“A增持”评级，上调2024-2026年EPS至0.19元、0.26元、0.34元，对应PE分别为35.05倍、25.36倍、19.45倍，建议增持。

风险提示

风险包括宏观经济下行、竞争加剧、季节性收入波动和商誉减值。盈利预测基于乐观场景，需关注政策落地和市场变化。