20230422-浙商证券-天融信-002212.SZ-天融信2022年报点评_费用增速明显放缓_能力订阅收入占比稳步提升_4页_787kb

天融信(002212)发布2022年年度报告，总营业收入3543亿元，同比增长57.1%，但归母净利润205亿元同比下降108.3%，扣非后归母净利润154亿元小幅下降1.4%。第四季度表现强劲，营收2080亿元增长60%，占全年58.7%，归母净利润62.5亿元增长93.2%。2023年收入增长指引为30%，主要受益于政府预算恢复和费用控制，预计2023-2025年营收和归母净利润稳步增长。

产品方面，基础安全产品收入2433亿元，增长80.8%，占比约69%，是公司核心收入来源；大数据与态势感知产品收入下降11.23%，而安全订阅服务收入313亿元增长22.3%，占比达88.4%。客户结构优化，国有企业和商业客户收入分别增长65%和55%，部分行业如运营商和卫生行业增速显著。

研发投入总增加51.6%，增速放缓，研发费用增长22.3%，销售费用和管理费用分别下降1295%和44.8%，Q4费用率降低进一步改善利润。维持买入评级，财务预测显示未来三年营收和利润增速可观，但风险包括客户预算恢复不及预期和行业竞争加剧。

财务数据摘要：2022年毛利率59.72%，净利率5.79%，预计2023年收入4543亿元，净利润410亿元，单位为百万元。偿债能力指标显示资产负债率小幅上升，但ROE预测从21.3%提升。