20240520-东方财富证券-腾讯控股-00700.HK-2024年一季报点评_游戏流水恢复正增长_广告表现持续亮眼_4页_499kb

腾讯控股（00700HK）2024年一季报点评

一、关键财务表现

1. 营收创新高：2024年一季度实现收入159501亿元，同比增长634%，环比增长277%。非国际财务准则下经营盈利同比增长3018%。
2. 利润大幅增长：归母净利润同比增速达6212%，主要得益于高毛利业务快速扩张。
3. 毛利率大幅提升：一季度毛利率为52.58%，同比增长71.2 pct，广告、游戏及理财服务贡献显著。

二、核心业务亮点

• 游戏流水回暖：
  • 国际游戏《荒野乱斗》流水同比增长超400%；
  • 国内游戏《王者荣耀》《和平精英》3月流水实现同比正增长，本土游戏整体流水增长3%。
• 广告业务强劲：
  • 网络广告收入同比增长2644%，视频号和小程序用户时长分别增长超80%、20%，带动广告主积极性。
  • AI技术升级提升广告投放效率。
• 社交与生态服务：
  • 视频号直播、小游戏服务收入增长，带动社交网络业务营收稳定。
• 金融科技稳健：
  • 理财服务增长强劲，支付业务虽放缓，整体营收同比增长739%。

三、运营效率优化

• 费用控制成效显著：销售及市场费用率同比微增，一般及行政开支同比下降。
• 研发投入持续加码，技术创新驱动广告、游戏等多业务增长。

四、投资建议

• 盈利预测：2024-2026年EPS预计分别为19.2元、20.4元、22.0元，PE区间在16-19倍。
• 评级：维持“增持”评级，建议关注AI赋能的新增长点及游戏、广告业务复苏进程。

五、风险提示

• 政策监管与宏观经济波动风险。
• 新产品上线表现需持续关注。