20230118-国信证券-轻工制造双周报（2226期）_春节前消费持续升温_地产政策供给端再加码_22页_2mb

轻工制造双周报（2226期）总结

核心内容

行情回顾

• A股涨幅前五：安妮股份（+30.2%）、金牌厨柜（+26.4%）、志邦家居（+23.8%）、尚品宅配（+21.6%）、索菲亚（+18.9%）。
• 港股涨幅前五：汇森家居（+28.3%）、慕容家居（+23.8%）、纷美包装（+19.9%）、皇朝家居（+15.6%）、敏华控股（+15.4%）。

行业数据

• 家具零售额：12月社零及文化办公用品零售额同比分别-1.8%、-0.3%，降幅收窄；家具零售额同比-5.8%，降幅扩大。
• PPI数据：12月全部工业品PPI同比-0.7%，环比-0.5%；家具制造业PPI同比1.0%，环比+0.2%；造纸及纸制品PPI同比-2.0%，环比-0.3%。
• 出口数据：12月整体出口额同比-9.9%，家具出口额同比-14.8%，纸品出口额同比15.3%。

浆价与纸价

• 木浆价格：12月外盘阔叶浆和针叶浆价格下调，国内现货价格持续回落，针叶浆银星价格为7300元/吨，阔叶浆金鱼价格为6500元/吨。
• 文化纸价格：白卡纸（250g）均价5210元/吨，双胶纸（70g华夏太阳）均价6700元/吨。
• 包装纸价格：箱板纸（140g）均价5200元/吨，瓦楞纸（140g）均价3820元/吨。

地产数据

• 地产开工与竣工：12月住宅新开工面积同比-43.7%，竣工面积同比-5.7%；1月第二周商品房成交面积环比大幅回暖，一线城市同比转正。
• 二手房市场：12月二手房成交面积同比持续下滑，降幅扩大，新房价格同比也持续下行。

线上数据

• 抖音平台：芝华士、顾家家居、自由点增速居前，分别为+112%、+81%、+696%；洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰类实现正增长。
• 天猫京东平台：仅个护家清类实现正增长，住宅家具类和商业/办公家具类增长乏力。

主要观点

政策利好与消费回暖

• 地产政策持续加码，包括“第二支箭”、“金融16条”、“第三支箭”及改善优质房企资产负债表行动计划，有望缓解房企资金压力，推动竣工和销售数据修复。
• 春节前消费持续升温，各地发放消费券，提振消费信心，线上平台如抖音、京东年货节表现亮眼，预计消费复苏趋势明确。

估值修复与盈利弹性

• 家居板块估值修复明显，欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居等公司估值低于近两年中枢，有望受益于政策和消费回暖。
• 造纸链受益于浆价回落及需求复苏，盈利弹性显著，重点推荐太阳纸业、中顺洁柔。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：家居板块（欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、公牛集团、晨光股份、百亚股份）；造纸链（太阳纸业、中顺洁柔）。
• 关注：敏华控股、尚品宅配、江山欧派、曲美家居、好太太等公司。

风险提示

• 疫情反复可能对消费和生产造成冲击；
• 地产开工持续下滑，影响整体需求；
• 行业竞争格局可能进一步恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

行业动态

地产与家居

• 有关部门起草《改善优质房企资产负债表行动计划方案》，从四方面推进21项任务，包括设立AMC专项再贷款、推动融资展期、优化并购重组等。
• 厦门建发筹划收购红星美凯龙不超过30%股份，可能成为控股股东。
• 银保监会强调推动金融与房地产正常循环，支持房企融资和销售。

春节消费

• 各地发放消费券，如天津、安徽、厦门、西昌、北京朝阳区、沈阳、浙江、深圳等，提振节前消费。
• 京东年货节期间“年货”热搜同比飙升226%，抖音年货节消费人数同比增加40%。
• 旅游市场复苏，携程、同程、途牛数据显示春节旅游预订量同比增长45%、27%、近20倍，机票、火车票订单量显著上升。

总结

整体来看，轻工制造板块在政策利好与消费回暖的推动下，估值和盈利预期均有改善。家居板块受益于地产政策催化，估值修复明显，建议重点关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居等龙头企业。造纸链在浆价回落和需求复苏的背景下，盈利弹性显著，太阳纸业、中顺洁柔等公司值得关注。此外，消费券发放和年货节数据表现亮眼，显示春节消费回暖趋势，为轻工制造板块带来积极影响。