20220626-国盛证券-轻工制造_家居618表现靓丽_把握优质制造_72页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业近期表现突出，主要关注点包括家居、造纸、新型烟草、出口和包装五大板块。整体来看，行业正经历复苏与结构性调整，龙头公司表现强劲，部分板块盈利有望修复。

主要观点

1. 家居板块：复苏显著，集中度提升

• 行业趋势：地产销售环比修复，家居需求显著回暖。618活动期间，各大电商平台表现亮眼，带动消费回补和套系化销售。
• 龙头表现：顾家家居、喜临门、欧派、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等品牌在618期间表现突出，全屋定制和软体家具销量显著增长。
• 商业模式：床垫赛道商业模式优越，品牌溢价明显，渠道管理能力强。龙头公司通过产品、品牌与渠道协同提升竞争力。
• 增长逻辑：增长核心从渠道向客户转移，自然流量下降影响减弱。套系化销售和客户价值挖掘成为增长主线。

2. 造纸板块：盈利与估值底，顺周期布局

• 浆纸系：浆价高位盘整，纸厂发布7月涨价函，盈利有望环比修复。进口针叶浆、阔叶浆供应减少，叠加成本压力，行业进入整合期。
• 废纸系：价格底部企稳，需求疲弱，部分纸厂选择让利以稳定市场。吨纸市值处于历史低位，关注成本回落带来的盈利修复。
• 推荐标的：太阳纸业（林浆纸一体化优势）、仙鹤股份（盈利拐点明确）、裕同科技（包装需求回升）。

3. 新型烟草：FDA拒绝JUUL上市，思摩尔受益

• 行业动态：FDA正式驳回JUUL的PMTA申请，其产品退出美国市场，对其他品牌形成利好。
• 思摩尔受益：思摩尔代工NJOY与LOGIC，已通过PMTA认证，未来VUSEALTO通过概率较高，受益于政策变化。
• 投资建议：维持推荐思摩尔国际，关注其在新型烟草领域的龙头地位。

4. 出口板块：承压但弹性有望释放

• 行业现状：出口整体承压，需求延续疲软。但海运、汇率、原材料等利润扰动因素好转，出口弹性有望加速释放。
• 推荐标的：久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份等具备自主品牌和全球产能扩张能力的公司，关注永艺股份、恒林股份等需求稳定的公司。

5. 包装板块：原材料压力趋缓，盈利修复可期

• 行业动态：原材料价格环比下降，下游需求回暖。包装企业受益于成本回落和需求复苏。
• 推荐标的：奥瑞金（金属包装龙头），裕同科技（纸包装优质标的）。

关键信息

• 家居复苏：618期间，京东、天猫、苏宁、抖音等平台表现亮眼，喜临门、顾家家居、芝华仕等品牌进入TOP榜单。
• 618战报：京东居家超60个品类成交额同比增长5倍，天猫家装家居销售额排名前列，苏宁家具销售TOP3，抖音住宅家具TOP5。
• 二季报预期：顾家家居、喜临门、欧派、索菲亚等公司Q2收入和利润均有增长预期，其中顾家家居和喜临门表现突出。
• 造纸趋势：浆价高位横盘，纸厂提价带动盈利修复。国废价格稳定，箱板瓦楞纸价格底部企稳。
• 政策影响：地产政策宽松，带动销售回暖；FDA政策变化对电子烟行业产生深远影响，思摩尔受益。
• 风险提示：疫情反复、地产超预期下滑可能对行业产生影响。

重点推荐标的

风险提示

• 疫情反复可能对行业造成冲击。
• 地产超预期下滑可能对家居板块形成压力。

图表与数据参考

• 图表目录：涵盖多个细分行业数据、618战报、价格走势、库存数据、企业动态等。
• 数据来源：Wind、中纸网、卓创资讯、公司公告等。

总结

轻工制造行业在618期间表现突出，家居、造纸、新型烟草、出口和包装板块均有亮点。家居板块复苏显著，龙头公司表现强劲，受益于消费回补和套系化销售。造纸板块盈利与估值处于底部，顺周期布局具备潜力。新型烟草板块因FDA政策变化，思摩尔国际有望受益。出口板块受多重因素影响，但弹性有望释放。包装板块原材料压力趋缓，盈利修复可期。整体来看，行业具备投资价值，重点推荐顾家家居、喜临门、欧派、索菲亚、裕同科技、仙鹤股份等标的。