20221011-国信证券-轻工制造双周报（2219期）_地产放松政策加码_看好龙头估值修复_23页_2mb

轻工制造双周报（2219期）总结

核心内容概述

本报告分析了9月A股及10月港股轻工制造板块的市场表现、行业数据、价格动态、地产政策及投资建议，旨在为投资者提供行业动向和公司表现的综合评估。

主要观点

• 市场表现：9月A股轻工板块涨幅前五的公司为环球印务、麒盛科技、浙江永强、山东华鹏、金时科技；10月至今港股轻工板块涨幅前五的公司为兴利(香港)控股、设计都会、舍图控股、华宝国际、晨鸣纸业。
• 行业数据：8月社零恢复，但家具消费疲软；PPI同比涨幅回落，家具出口额同比下滑12.7%；纸浆价格维持高位，文化纸和包装纸价格基本平稳。
• 地产政策：9月下旬及10月初，地产政策放松加码，包括调整差别化住房信贷政策、换购住房退税优惠、下调首套公积金贷款利率，刺激刚需和改善性住房需求。
• 线上销售：9月文具品牌表现强劲，8月家居品类实现正增长，其中京东平台表现优于天猫。
• 投资建议：看好地产及促消费政策下龙头企业的估值修复机会，重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、晨光股份、太阳纸业等公司。

关键信息

一、行情回顾

• A股涨幅前五：环球印务、麒盛科技、浙江永强、山东华鹏、金时科技。
• 港股涨幅前五：兴利(香港)控股、设计都会、舍图控股、华宝国际、晨鸣纸业。
• 估值情况：轻工板块估值处于近两年中等偏下水平，部分公司估值与疫情前相比仍有较大修复空间。

二、行业数据

消费端

• 社零数据：8月社零同比+5.4%，较7月上升2.7个百分点。
• 轻工子行业：
  • 日用品零售额同比+3.6%，增速比7月+2.9pp。
  • 文化办公用品零售额同比+6.2%，增速比7月-5.3pp。
  • 家具零售额同比-8.1%，跌幅对比7月扩大1.8pp。

制造端

• PPI同比涨幅回落：8月PPI同比涨幅较7月下降，家具制造业跌幅为-0.2%，环比下降0.1%。
• 出口数据：8月整体出口额同比增速放缓，家具出口额同比下滑12.7%，纸浆纸及其制品出口额同比增速下降。

浆价纸价

• 外盘浆价：针叶浆银星和阔叶浆金鱼外盘报价分别为970美元/吨和860美元/吨，较上周持平。
• 国内现货价格：针叶浆和阔叶浆价格分别为7600元/吨和6800元/吨，较上周持平。
• 文化纸：白卡纸均价5760元/吨，双胶纸均价6500元/吨，较上周上升100元/吨。
• 包装纸：箱板纸均价5450元/吨，瓦楞纸均价4050元/吨，均较上周持平。

三、地产数据

• 商品房成交回暖：9月第二周至10月第一周，商品房成交面积同比从-38.5%回升至+21.2%，环比从-30.2%上升至+14.9%。
• 一线城市：房价持续上涨，增幅有所减小；二线城市房价同比跌幅收窄。
• 二手房成交：8月同比降幅持续收窄，10城中呼和浩特市降幅最大为-43.7%，常熟市同比增长2.5%。

四、线上数据

• 住宅家具：9月天猫平台多数品牌销售同比为负，但京东平台表现分化，部分品牌实现高增长。
• 个护家清：天猫平台多数品牌销售增长较快，京东平台整体稳健。
• 文具类：天猫和京东平台多数品牌实现正增长，晨光、三菱、得力表现突出。
• 重点品类：住宅家具是唯一实现正增长的品类，8月线上销售额同比+17.5%。

五、公司公告与行业新闻

公司公告

• 股权质押：尚品宅配、顾家家居、喜临门、奥瑞金、劲嘉股份发布股权质押公告。
• 股东减持：百亚股份收到持股5%以上股东减持公告。

行业新闻

• 地产政策放松：央行等四部委发布三项放松政策，包括放宽首套住房贷款利率、换购住房退税优惠、下调公积金贷款利率。
• 家居行业动态：高瓴增资曲美EkornesAS，京东推出“京东设计家”，居然之家启动组织结构调整。
• 环保与合规：部分卫浴企业因环保问题被处罚，合计罚款超170万元。
• 市场活动：京东家具定制服务在国庆期间增长10倍，苏宁易购智能家电家居类商品销售环比增长95%。

六、投资建议

• 家居家具板块：地产及促消费政策利好下，优质龙头有望集中市场份额，重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居，建议关注喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派、曲美家居。
• 文具板块：受益于消费震荡复苏，重点推荐晨光股份。
• 个护家清板块：受益于必选消费韧性，重点推荐百亚股份，建议关注蓝月亮集团、恒安国际。
• 造纸包装板块：成本压力边际缓解，重点推荐太阳纸业，建议关注仙鹤股份、裕同科技。

风险提示

• 疫情反复对消费端的冲击
• 地产开工持续下滑
• 行业竞争格局恶化

附：重点公司盈利预测及投资评级

结论

轻工制造板块在地产政策放松及消费复苏背景下，具备估值修复和业绩改善的潜力。重点推荐具备强业绩韧性及估值优势的龙头企业，同时关注政策利好下的细分领域机会。