20221120-中国银河-轻工行业行业周报_地产政策不断加码_浆价下行有望延续_21页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年11月14日至11月18日期间轻工行业的市场表现、行业数据、政策动态及未来展望，重点涵盖家居、造纸、包装及轻工消费四大板块。

主要观点

家居板块

• 政策放松趋势持续：中央三部门发布政策，允许商业银行向优质房企出具保函置换预售监管资金，有助于改善房企流动性，推动地产端回暖，从而支撑家居需求。
• 地产复苏带动家居需求：10月竣工面积降幅维持在个位数，保交楼政策推动竣工修复，带动家居龙头大宗业务回暖，未来需求有望逐步释放。
• 疫情优化利好消费复苏：疫情管控措施调整，有助于线下消费回暖，进而促进家居需求增长。
• 整装渠道高增长：欧派、索菲亚等龙头整装渠道分别增长约50%、120%，预计全年订单有保障，整装业务将延续高增长。
• 头部企业估值吸引力提升：头部企业如欧派、顾家、喜临门等，因业绩稳健及估值低位，具备投资价值。
• 行业集中度提升：疫情及原材料涨价导致中小企业退出，行业集中度有望加速提升，头部企业更具竞争优势。

造纸板块

• 提价落地&供应缓解：Arauco和UPM木浆产能将在2022Q4和2023Q1释放，缓解纸浆供应压力，带动价格下行，释放纸企盈利弹性。
• 废纸系价格下行：废黄板纸价格企稳，成品纸价格略有回落，但文化纸受益于提价和需求改善，毛利率有所回升。
• 特种纸具备成长潜力：短期受益于浆价上涨，具备更强的价格传导能力；中长期下游需求扩张，竞争格局良好，头部企业成长性显著。
• 建议关注企业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

包装板块

• 原材料价格下行：废黄板纸价格下降带动包装纸价格走低，镀锡板卷、铝材价格回落，有利于包装企业盈利修复。
• 纸包装需求增长：烟酒类零售复苏带动纸包装需求增长，环保趋势推动行业扩张。
• 塑料包装成长性显著：受益于政策支持和技术升级，塑料包装市场稳步增长，奶酪棒包装具备技术壁垒。
• 金属包装需求稳定：饮料酒水为主要下游，啤酒罐化率提升，带动增量需求，包装龙头议价能力增强。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

轻工消费板块

• 电子烟行业规范发展：消费税政策落地，税率按乙类卷烟标准执行，行业进入有序发展阶段，头部企业有望加速集中。
• 思摩尔国际领先：凭借先进雾化技术，占据全球22.8%市场份额，成长空间广阔。
• 文具行业稳健发展：C端市场持续增长，B端大办公市场潜力巨大，晨光股份在办公直销业务中表现突出。
• 露营经济带动浙江自然成长：深耕户外用品，受益于露营经济兴起。
• 建议关注企业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

关键信息

市场表现

• 轻工制造板块上涨1.41%，在28个子行业中排名第10。
• 涨幅前五企业：美利云（+61.04%）、山东华鹏（+13.03%）、高乐股份（+12.66%）、德艺文创（+12.2%）、华旺科技（+10.36%）。
• 跌幅前五企业：新宏泽（-16.87%）、中源家居（-7.27%）、金马游乐（-7.16%）、沐邦高科（-6.51%）、王子新材（-6.44%）。

行业数据

• 家居：
  • 1-9月家具制造业营收5,467.9亿元，同比下降5.5%；利润总额305.8亿元，同比增长4.8%。
  • 10月家具类零售额同比下降6.6%，降幅环比收窄。
  • 1-10月建材家居卖场销售额10,283.81亿元，同比增长10.64%。
• 造纸：
  • 11月18日，废黄板纸价格1,992元/吨，环比下降0.1%；瓦楞纸价格3,309元/吨，环比下降0.25%。
  • 纸浆价格有所松动，阔叶浆、针叶浆价格分别下降0.65%、0.37%。
  • 成品纸毛利率有所改善，双胶纸、双铜纸、白卡纸毛利率分别为-1.4%、-15.02%、-12.06%。
• 包装：
  • 镀锡板卷价格稳定，铝期货结算价上涨1.84%，国际原油价格下行。
  • 10月烟酒类零售额同比下降0.7%，降幅环比收窄。
  • 金属包装需求稳定，啤酒罐化率提升，带动增量。
• 轻工消费：
  • 2022年1-10月文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收10,691亿元，同比增长2.5%。
  • 文具行业CR5为31.2%，得力集团、晨光股份市占率分别为9.7%、8.4%。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体消费及地产市场表现。
• 原材料价格大幅波动：对包装、造纸等行业的盈利能力构成影响。

建议关注企业

总结

轻工行业整体呈现复苏迹象，尤其在政策支持、地产改善及疫情优化背景下，家居、包装、造纸及轻工消费板块均具备增长潜力。行业集中度提升、原材料价格下行、龙头企业的战略布局及业绩改善是当前行业的主要驱动因素。建议关注头部企业，如欧派家居、顾家家居、太阳纸业、思摩尔国际等，以把握行业复苏趋势及投资机会。同时，需关注经济增长及原材料价格波动等风险因素。