20221217-国信证券-轻工制造双周报（2224期）_11月家具零售额逆势收窄_阔叶浆外盘报价下调_21页_2mb

轻工制造双周报（2224期）总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造板块，分析了11月家具零售额、浆价纸价、地产数据、线上销售数据以及行业动态，同时给出投资建议与风险提示。

主要观点

行情回顾

• 12月至今，A股轻工板块涨幅前五的公司为：中顺洁柔、滨海能源、博汇纸业、顾家家居、江山欧派。
• 港股轻工板块涨幅前五的公司为：舍图控股、设计都会、玖龙纸业、理文造纸、欧化。
• 本月受地产政策支持，家居板块估值回升，造纸链因成本下行及需求复苏预期股价回暖，但整体估值仍处于近两年低位。

11月家具零售额降幅逆势收窄

• 11月社零同比下滑，但家具零售额降幅较10月收窄2.6个百分点。
• 全部工业品、造纸及纸制品业PPI同比均下降，环比基本持平。
• 家具出口额同比-15.9%，整体出口额同比-8.7%，家具出口压力仍较大。

浆价纸价

• 11月以来外盘报价及国内现货价格小幅回落。
• 巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼报价下调至820美元/吨，较11月初回落40美元/吨。
• 国内现货价格：针叶浆银星7350元/吨，阔叶浆金鱼6650元/吨，较11月初分别回落300元/吨和100元/吨。
• 文化纸方面，白卡纸价格较12月初下调200元/吨，双胶纸价格持平。

地产数据

• 10-11月部分城市二手房成交同比上涨，其中无锡市增幅明显，10-11月分别同比+45%和+114%。
• 新房成交在11月下旬有所回暖，一线城市12月第二周转正，三线城市自11月第四周以来同比转正。
• 11月房价同比持续下行，仅一线城市房价同比上升。

线上数据

• 10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”在京东平台销售增速亮眼。
• 个护家清类“自由点”在天猫、京东、抖音三平台增速第一。
• 全屋定制品类在10月实现62.5%的同比增速，表现突出。

关键信息

公司公告与行业新闻

• 地产政策：
  • “第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资。
  • 《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（金融16条）发布，提出多项支持措施。
  • 多家房企发布再融资计划，如万科、华夏幸福、世茂股份等。
• 疫情防控政策：
  • “新十条”进一步优化，各地政策陆续落实，不再查验核酸检测阴性证明和健康码。
  • 地铁、公共交通等不再查验核酸证明，各地陆续取消“落地检”。

投资建议

• 家居行业：
  • 看好短期政策催化估值修复，长期疫后复苏主线。
  • 重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、公牛集团。
  • 建议关注敏华控股、金牌厨柜、尚品宅配、江山欧派、曲美家居、好太太。
• 个护家清：
  • 疫情下表现韧性，重点推荐百亚股份，建议关注蓝月亮集团、恒安国际。
• 文具行业：
  • 受双减与疫情双重影响，核心龙头通过新业务发力，重点推荐晨光股份。
• 造纸产业链：
  • 成本回落与需求提振，重点推荐太阳纸业，建议关注仙鹤股份、裕同科技、中顺洁柔。

风险提示

• 疫情反复对行业造成冲击。
• 地产开工持续下滑。
• 行业竞争格局恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究·行业周报

• 地产政策：持续优化，支持民营房企融资，促进房地产市场平稳健康发展。
• 疫情防控：优化措施陆续落实，不再查验核酸证明和健康码，利好线下消费复苏。
• 投资主线：短期政策催化估值修复，长期疫后复苏。

图表目录

• 图1：相关公司3年内估值比较（截至12.15）
• 图2：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比
• 图3：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI
• 图4：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比
• 图5：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）
• 图6：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）
• 图7：白卡纸和双胶纸价格（元/吨）
• 图8：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨）
• 图9：房地产开发、销售面积当月同比增速
• 图10：房地产开发、销售面积累计同比增速
• 图11：30大中城市商品房成交面积同环比增速
• 图12：一线城市商品房成交面积同环比增速
• 图13：二线城市商品房成交面积同环比增速
• 图14：三线城市商品房成交面积同环比增速
• 图15：十城二手房成交面积及同比增速
• 图16：二手住宅价格指数同比增速
• 图17：二手住宅价格指数环比增速
• 图18：新建住宅价格指数同比增速
• 图19：新建住宅价格指数环比增速
• 图20：2022年10-11月重点关注品牌天猫旗舰店销售额
• 图21：2022年10-11月重点关注品牌京东旗舰店销售额
• 图22：2022年10-11月重点关注品牌抖音销售额
• 图23：2022年9月、10月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速

相关研究报告

• 《轻工制造12月投资策略-竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期》—2022-12-15
• 《轻工制造双周报（2223期）-地产与防疫政策持续优化，看好估值率先修复》——2022-12-11
• 《轻工制造2023年度投资策略-布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复》——2022-12-03
• 《轻工制造双周报（2222期）-地产与防疫优化政策出台，看好龙头估值修复》——2022-11-21
• 《轻工制造双周报（2221期）-造纸成本下行，双十一重点家具品牌销售亮眼》—2022-11-11