20231209-中国银河-轻工制造行业月报_家居龙头稳健布局_静待未来需求复苏_19页_1mb

家居行业分析

核心观点：
家居行业需求受房地产竣工数据增长支撑，但消费需求疲软导致需求延期。头部企业通过品类拓展和全域渠道布局提升市占率，静待消费复苏。

数据亮点：

• 2023年10月家具零售额同比增长17%；房屋竣工面积同比增长132.8%。
• 二手房成交环比增长4%，同比增长22%。

重点推荐：
欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜（定制龙头）；顾家家居、慕思股份（软体龙头）。

风险提示：房地产景气不及预期、居民消费力恢复滞后、原材料价格波动及行业竞争加剧。

造纸行业分析

核心观点：
浆价回调带动盈利改善，废纸系价格企稳，浆纸系成品纸需求坚挺。特种纸长期成长性显著，龙头公司积极扩产。

数据亮点：

• 废黄板纸价格环比上涨11.5%，成品纸库存处于低位。
• 纸浆价格环比下降，双胶纸毛利率提升37.5个百分点。

重点推荐：
太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份（浆纸系及特种纸龙头）。

风险提示：国际浆价波动、下游需求下降及环保政策调整。

包装行业分析

核心观点：
下游消费逐步修复，原材料价格低位运行。纸包装需求随烟酒零售增长，金属包装受益于饮料罐化进程加速。

数据亮点：

• 烟酒类零售额10月同比增长154%；镀锡板卷价格环比上行0.78%。

重点推荐：
裕同科技、奥瑞金（包装龙头）。

风险提示：原材料价格波动、环保政策及市场竞争加剧。

轻工消费行业分析（电子烟+文具）

核心观点：
电子烟全球市场快速扩张，头部企业竞争力突出；文具行业需求修复，数字化渗透率提升。

数据亮点：

• 电子烟国际市场2021年规模93.35亿美元，预计2026年达282.04亿美元。
• 晨光股份前三季度营收同比增长155.2%。

重点推荐：
思摩尔国际（电子烟龙头）、晨光股份、浙江自然（露营经济受益者）。

风险提示：政策不确定性、行业标准化滞后及市场竞争。

总体风险提示

• 房地产景气不及预期：竣工数据虽恢复，但销售乏力或影响家居需求。
• 消费力恢复缓慢：居民消费疲软仍可能压制轻工消费。
• 原材料价格波动：大宗商品如MDI、TDI涨价风险需警惕。
• 行业竞争加剧：头部企业优势扩大，中小品牌压力增大。