20241002-交银国际证券-医药行业周报_第五批耗材集采正式启动_板块全面复苏趋势下关注高弹性标的_9页

医药行业周报（2024年10月2日）

重点摘要

1. 市场表现

• 本周（2024/09/26-10/02），恒生医疗保健指数暴涨198%，跑赢恒指（涨126%）以及大部分子行业，医疗保健行业排名12个行业中第3位。
• 子行业表现优异：生命科学工具（+556%）、医疗保健设备（+401%）、医疗保健技术（+342%）、生物科技（+281%）。
• 投资情绪推动估值修复，但部分医药板块估值仍处于历史底部。

2. 政策与事件驱动

• 第五批耗材国采启动：国家医用耗材联合采购平台发布通知，人工耳蜗和外周介入类耗材正式进入集采，或将开启新的市场周期。
• 多地放宽国谈药品进院限制（如河北、江苏等），加速国谈药市场准入。
• 创新药与生物技术进展：
  • 康方生物：PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利获二线胃癌批准；抗PCSK9药物伊努西单抗获批上市；银屑病药物AK111和依若奇临床进展显著。
  • 康宁杰瑞：HER2双抗ADC授权石药集团，最高预付款308亿元。
  • 百济神州：PD-1抑制剂TEVIMBRA获FDA优先审评和ODAC认可。
  • 齐鲁制药：PD-1/CTLA-4双功能抗体齐倍安获批上市。

3. 投资建议与估值

• 重点推荐标的：先声药业、和黄医药、康诺亚、康方生物、翰森制药等，具有短期催化剂、高盈利弹性或估值修复空间。
• 估值概览（TTM）：
  • 生物科技板块估值普遍偏高，但部分创新药公司或仍有修复空间：
    • 生物科技：222倍
    • 制药：124倍
    • 医药研发外包：估值分化较大（如药明生物市盈率低至10-15倍）

4. 风险提示

• 药价持续下 pressure 可能影响企业利润
• 高估值生物科技板块存在回调 risk
• 药品集采、医保支付策略调整可能带来不确定性