20170910-兴业证券-公用事业行业周报_中报整体业绩靓丽_工程增速回落_15页_830kb

环保行业2017年中报总结及投资策略

核心内容

2017年上半年，环保行业整体业绩表现良好，行业收入增速为22.5%，扣非净利润增速为21.3%。尽管部分公司如水处理工程板块增速有所放缓，但行业整体仍保持较高的增长态势。随着政策推动和市场环境变化，投资者更应关注具备业绩确定性和持续性的企业。

主要观点

1. 行业表现：

   • 环保板块整体估值TTM为35倍，低于2013年以来的行业平均估值水平。
   • 水处理工程板块收入增速保持高位，但扣非净利润增速有所回落，主要受PPP订单落地影响。
   • 环境监测板块增长显著，尤其是理工环科因外延并购业绩大幅增长316.6%。
   • 大气工程板块龙头公司维持15%~20%的增速，其余公司增速放缓，反映行业集中趋势。
   • 固废板块分化明显，部分公司如伟明环保、高能环境表现突出，而部分传统龙头增速放缓。

2. 投资策略：

   • 未来应关注具备高成长性和业绩确定性的公司，如土壤修复、水质监测、油田环保、报废汽车、危废等领域。
   • 流域治理、土壤修复、水质监测是当前市场环境下的重点推荐领域，其中北控水务、理工环科、聚光科技、盈峰环境等公司值得关注。
   • 随着环保部推进垂直监管改革，水质监测领域的第三方运维市场将迎来爆发期。

3. 重点公司动态：

   • 理工环科控股股东引入中民投，增强公司实力。
   • 大通燃气上半年净利润增长42.12%，主要得益于城市管道燃气业务的强劲增长。
   • 巴安水务、碧水源、中金环境等公司业绩表现亮眼，获得增持评级。

关键信息

重点公司业绩及估值

下周大事提醒

• 9月11日：中环装备、武汉控股、碧水源股东大会召开。
• 9月12日：天壕环境、华光股份、联美控股、伟明环保、盛运环保、万邦达股东大会召开，三聚环保、万邦达限售股份上市流通。
• 9月14日：兴蓉环境、远达环保股东大会召开。
• 9月15日：中国天楹、聚光科技、神雾节能、海峡环保、漳州发展、长青集团、重庆水务股东大会召开。

股价倒挂情况

部分公司股价低于其安全边际，如天翔环境、江南水务、盈峰环境等，原因包括大股东增持、高管增持、股权激励等。

重点公司估值表

结论

2017年中报显示环保行业整体表现良好，但部分细分领域增速放缓。未来投资应关注业绩确定性高、具备持续增长潜力的公司，如流域治理、土壤修复和水质监测等。同时，随着垂直监管改革推进，环境监测尤其是水质监测领域将迎来市场爆发。投资者应重点关注具备较强技术和资金实力的龙头企业。