环保及公用事业行业2019年中期投资策略：迎接曙光——聚焦清晰商业模式，踏准高增行业起点_37页_3mb

环保及公用事业行业2019年中期投资策略总结

核心内容

环保及公用事业行业在2019年中期展现出一定的复苏迹象，但整体仍落后于大盘。行业在经历2018年融资环境趋紧和商业模式调整后，开始逐步改善。融资环境的改善带动财务费用率下降，行业盈利能力和现金流情况有所好转。政策层面，土壤修复、环境监测、垃圾焚烧等领域迎来利好，成为行业增长的亮点。重点推荐高能环境、先河环保、理工环科、瀚蓝环境等具备清晰商业模式和稳定现金流的企业。

主要观点

• 环保行业表现：截至2019年4月22日，中信环保指数较年初上涨30.5%，但涨幅仍落后于沪深300指数。环保行业在2018年营收增长6.9%，但归母净利润下降9.1%。
• 政策催化：2019年《土壤污染防治法》实施，推动土壤修复行业进入拐点，中央专项资金同比大增42.86%。
• 监测行业深化：大气和水监测进入深化发展阶段，国控站点运维向第三方开放，网格化监测带来增量空间。
• 垃圾焚烧行业：垃圾焚烧处理能力年复合增长率约20%，行业集中度有望进一步提升。
• 重点推荐公司：高能环境、先河环保、理工环科、瀚蓝环境，均具备高增长潜力和稳定现金流。

关键信息

一、环保板块走势及融资改善

• 环保板块2019年4月22日较年初上涨30.5%，沪深300同期上涨36.9%，环保板块落后6.4个百分点。
• 财务费用率自2018Q4回落至3%以下，显示融资环境有所改善。
• 行业整体毛利率提升，但净利率下降，盈利水平有所承压。
• 2018年环保行业营收增长6.9%，但归母净利润下降9.1%，显示行业仍面临一定压力。

二、土壤修复行业分析

• 政策支持：2019年《土壤污染防治法》实施，明确了污染责任人，推动土壤修复行业进入拐点。
• 专项资金：中央土壤污染防治专项资金从35亿元增至50亿元，同比增长42.86%。
• 商业模式：场地修复商业模式清晰，政府主导，企业参与，具备较高的回款能力和盈利稳定性。
• 市场空间：预计2018-2020年场地修复和耕地修复市场空间分别为1787亿元和1000亿元，未来增长潜力大。
• 龙头企业：高能环境、建工修复、中科鼎实、中节能大地等企业正加速全国布局，市场集中度仍较低。

三、环境监测行业分析

• 行业发展阶段：环境监测行业经历三个阶段，目前进入深化发展期，重点提升监测数据质量。
• 监测事权上收：国控站点监测事权逐步向第三方开放，提高监测数据的独立性和准确性。
• 大气监测：网格化监测提升污染监测精度，2019年“2+26”城市布点数约3.06万个，预计带来30亿元市场空间。
• 水质监测：国控站点数量从972个增至2767个，预计年均市场空间超30亿元。地下水监测预计年均市场空间约20亿元。
• 市场集中度提升：随着监测事权上收，行业集中度有望提升，优质企业将获得更多订单。

四、垃圾焚烧行业分析

• 行业增长：垃圾焚烧处理能力年复合增长率约20%，未来有望成为主流处理方式。
• 盈利因子：垃圾处置费、上网电量、吨垃圾上网电量、产能利用率等为盈利关键因素。
• 企业优势：瀚蓝环境、上海环境等企业在处置费、上网电量和项目布局方面表现突出，未来有望脱颖而出。

五、重点推荐公司

六、风险提示

• 政策不达预期
• 项目推进不达预期
• 融资环境改善落地情况不及预期
• 市场竞争加剧

结论

环保行业在2019年中期展现出一定的复苏迹象，但整体仍落后于大盘。随着融资环境改善、政策支持力度加大，土壤修复、环境监测和垃圾焚烧等细分领域成为增长的亮点。重点推荐具备清晰商业模式、稳定现金流和高增长潜力的公司，如高能环境、先河环保、理工环科和瀚蓝环境。投资者应关注政策导向和行业发展趋势，把握未来增长机会。