20160911-兴业证券-环保行业周报_地方公用事业平台_最好的年代_11页_508kb

环保行业投资建议总结

核心内容

本报告发布于2016年9月11日，由兴业证券环保团队汪洋、孟维维等撰写，重点分析了环保行业的投资机会，并推荐了若干重点公司。报告指出，2016年是环保行业发展的“最好的年代”，尤其在水务运营、海水淡化、清洁能源利用和再生资源等领域。

主要观点

1. 行业投资策略：

   • 推荐重点公司：迪森股份、巴安水务、江南水务、瀚蓝环境、中金环境、碧水源、东江环保、神雾环保。
   • 关注公司：理工环科、金城股份、华控赛格。
   • 推荐方向：
     • 海水淡化：中交建拟竞购全球最大海水淡化公司，预示行业启动，重点推荐巴安水务。
     • 地方公用事业平台：现金流好、低估值的运营类资产成为配置首选，重点推荐江南水务、瀚蓝环境、洪城水业等。
     • 清洁能源利用：天然气分布式行业进入实质性开发阶段，重点推荐迪森股份、神雾环保。
     • 中报业绩超预期的水务板块龙头：重点推荐碧水源、中金环境。
     • 再生资源与危废：真成长板块，重点推荐东江环保、鼎立股份、金城股份、雪浪环境等。

2. 板块行情：

   • 本周A股环保板块上涨4.64%，远超上证综指（+0.38%）、深证成指（+1.15%）和创业板指（+1.48%）。
   • 涨幅前五公司：伟明环保（+26.54%）、元力股份（+21.63%）、中电环保（+18.98%）、国祯环保（+16.11%）、三聚环保（+15.93%）。
   • 跌幅前五公司：三川智慧（-3.29%）、长江电力（-2.87%）、中原环保（-1.45%）、神雾环保（-1.42%）、天华超净（-0.79%）。
   • 本周推荐金股表现良好，如江南水务（+9.58%）、瀚蓝环境（+7.12%）、碧水源（+7.08%）等。

3. 行业新闻：

   • 地方公用事业平台：作为区域投融资变革的受益者，未来地位更为突出。43号文推动地方债务管理改革，提升平台融资能力。
   • 《巴黎协定》：全国人大批准该协定，设立将全球平均气温升幅控制在2°C以内的目标，推动全球气候治理。
   • PPP示范项目：第三批PPP示范项目评审初步完成，预计9月初公布清单。
   • 黑臭水体治理：住建部开展专项督查，推动城市水体治理。

4. 公司新闻：

   • 瀚蓝环境：定增引入复星，完善治理结构，预计16~18年净利润分别为5.76亿、6.37亿、7.02亿，当前PE为21倍。
   • 华光股份：吸收合并国联环保，整体上市，员工持股计划提升公司基本面弹性。
   • 迪森股份：员工持股计划由结构化变更为定向资管计划，监管阻碍消除，预计16-17年备考业绩1.4亿、1.9亿。

5. 大事提醒：

   • 9月14日：启源装备发审委审核会议。

关键信息

• 重点公司估值：表格中列出了重点公司的当前股价、市值、增发股份估计、备考总市值及归属净利润预测。
• 行业评级说明：投资建议分为推荐、中性、回避；公司评级分为买入、增持、中性、减持。
• 投资建议：分析师认为，当前是环保行业发展的关键时期，投资者应关注“变化—估值—业绩”良性循环带来的投资机会。

结构总结

推荐方向

板块行情

• 整体表现：A股环保板块本周上涨4.64%，远超大盘。
• 子版块涨幅：水处理工程（+6.09%）、大气工程（+5.54%）、水务运营（+5.28%）、环境监测（+5.10%）、固废处理（+3.58%）。
• 重点个股表现：伟明环保、元力股份、中电环保、国祯环保、三聚环保涨幅居前。

行业趋势

• 环保2.0时代：从工程到运营，三大驱动因素推动行业转型。
• 子行业变化：
  • 大气治理：BOT模式成为新趋势。
  • 工业废水治理：第三方专业处理迅速成长。
  • 监测：从设备供应商向服务&运营供应商转型。
  • 环卫：市场化大幕开启，第三方公司承担运营业务。
  • 环评：第三方评审成为趋势。
  • 垃圾焚烧：订单从EPC向BOT转变。

公司动态

• 瀚蓝环境：定增引入复星，完善治理结构，提升公司基本面弹性。
• 华光股份：吸收合并国联环保，员工持股计划推动国企改革。
• 迪森股份：员工持股计划落地，推动公司转型。

估值信息

• 重点公司估值：各公司当前PE在15~60倍之间，部分公司估值合理，具备增长潜力。
• 行业估值：环保行业整体估值在28~42倍，水务运营板块估值相对较低。

总结

2016年环保行业迎来发展新机遇，尤其在水务运营、海水淡化、清洁能源利用和再生资源领域。重点公司如迪森股份、巴安水务、江南水务、瀚蓝环境、中金环境、碧水源、东江环保、神雾环保表现突出，具备投资价值。分析师认为，行业正处于转型期，具备产业创新能力与运营服务能力的企业将更受青睐。投资者应关注政策驱动下的行业变化，把握“变化—估值—业绩”良性循环带来的投资机会。