20151030-中国银河-中鼎股份-000887.SZ-扣非业绩增45_；环保_无人机发动机_充电桩_汽车后市场促发展_14页_1mb

中鼎股份公司研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕中鼎股份（000887.SZ）在2015年前三季度的业绩表现，以及公司在环保发动机、新能源汽车、军工合作、互联网+汽车后市场、海外并购等方面的战略布局展开分析，强调公司在行业内的成长潜力和未来发展方向。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2015年前三季度公司实现收入47.7亿元，同比增长23.51%；归母净利润6.14亿元，同比增长37.16%。
• 实际扣非净利润同比增长45%，Q3实际增长41%，符合预期。
• 毛利率和净利率分别提升0.5pct和1.4pct，达到31.1%和13.4%。
• 经营活动现金流净额同比增长77%，占营收比例达14.4%，为2010年以来最高水平。

2. 军工合作推动军民融合

• 与兵器集团合作研制军用无人机重油发动机，利用双对置发动机技术优势，打破国外技术封锁。
• 项目分为两阶段：第一阶段聚焦80kW特种需求型号，第二阶段成立实体公司，实现产品化。
• 本次合作有助于提升中鼎动力的研发实力，进入高端无人机市场，同时进军军工高端密封件领域。

3. OPOC环保发动机助力“美丽中国”

• OPOC发动机是重大革新型产品，可省油15%，减排效果显著，满足欧VI排放标准。
• 与特斯拉并列2011年《Popular Science》汽车类最佳科技成果。
• 已获10万台订单，预计2015年下半年投产，未来有望带来内燃机革命。

4. 新能源汽车智能充电业务快速发展

• 与上海挚达共同设立挚达中鼎，生产新一代智能充电产品，年产能达8万台。
• 产品具备远程通讯、数据交换、移动支付、充电导航等功能，已通过国家检验并应用于北汽、上汽等品牌。
• 未来将构建全国O2O充电服务网络，推动新能源汽车普及。

5. “互联网+”布局汽车后市场

• 投资5.86亿元打造汽车后市场电商服务平台，整合线上线下资源，实现O2O服务模式。
• 建设线上电商系统、物流配送体系和线下2S连锁店，突破“最后一公里”瓶颈。
• 与上海田仆共同设立“互联网+”基金，初期5100万元，后期可达10亿元，聚焦大消费和互联网技术。

6. 海外并购拓展国际市场

• 收购德国WEGU 100%股权，获得世界领先的抗震降噪技术，拓展欧洲市场。
• WEGU客户包括宝马、奔驰、奥迪等国际顶级品牌，提升公司在高端减震降噪领域竞争力。
• 收购FM密封，获得其在法国的市场资源和技术优势，增强公司在高端密封件领域的地位。

7. 高端密封件项目获国家支持

• “轿车动力总成系统及传动系统旋转密封”项目获中央财政补助1242万元。
• 项目将提升密封件的耐压、耐高温、耐磨损等性能，推动公司进入高端密封件市场。

8. 控股股东增持彰显信心

• 控股股东中鼎集团增持1.5亿元，占公司总股本0.45%，显示对公司未来发展的信心。
• 增持后六个月内不减持，有利于稳定市场预期。

9. 战略转型与成长空间

• 公司战略转型为节能环保、新能源汽车、军工等领域，目标打造“千亿中鼎”。
• 未来三年业绩预计持续快速增长，2015-2017年复合增长率达35%以上，EPS分别为0.80/1.03/1.24元，PE分别为29/23/19倍。

关键信息

• 市场数据：2015年10月29日A股收盘价为23.10元，一年内最高价41.63元，最低价12.96元。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2015-2017年EPS为0.80/1.03/1.24元，PE为29/23/19倍。
• 风险提示：OPOC发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。

附录要点

• FM密封：位于法国，客户包括奥迪、宝马等国际品牌，2015年亏损，但通过1185万欧元补偿确保无风险运营。
• 德国WEGU：欧洲抗震降噪技术领先，客户覆盖大众、宝马等高端品牌，2015年收购价格为1欧元。
• 中鼎动力OPOC发动机：技术源自美国EcoMotors，已获10万台订单，2013年在上海点火成功。
• 挚达中鼎：全国领先的新能源汽车智能充电产品提供商，已通过国家检验并应用于多家品牌。
• 天鼎密封：专注核电和军工密封解决方案，获国家科技进步二等奖，是国内唯一核级石墨密封垫片企业。

投资逻辑

中鼎股份通过产品升级、市场拓展、技术整合及资本运作，持续提升核心竞争力。其在环保发动机、新能源汽车、军工合作、“互联网+”平台、海外并购等方面的战略布局，为其未来增长提供坚实支撑，有望在“美丽中国”和新能源汽车领域占据重要位置。